南国置业(002305)中报点评:万事俱备 只欠东风

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢 日期:2016-08-21

  事件:

      公司8 月18 日公布2016 年度中报,报告期内,公司实现营业收入13.72 亿元,同比上升126.84%,归属上市公司股东的净利润 478.18 万元,较上年同期增加103.97%。截至报告期末,公司资产总额197.8 亿元,净资产44.76 亿元,负债总额153.54 亿元,资产负债率为77.62%。

      观点:

      营业收入和净利润均大幅增加。 公司上半年实现营业收入13.72亿元,同比大幅上升126.84%;其中,归属上市公司股东的净利润 478.18万元,较上年同期大幅增加103.97%。截至报告期末,公司资产总额197.8亿元,净资产44.76 亿元,负债总额153.54亿元,资产负债率为77.62%。

      我们认为公司上半年营业收入和利润的大幅增长得益于以下两方面:一是起始于2015年下半年的行业销售升温,公司结算面积大幅增加;二是电建地产成为公司的第一大股东之后,其为公司提供了大量的项目和资金的支持,与此同时,双方在业务上的协同发展,也是公司业绩大幅增长的一个重要原因。

      电建地产入主,互补优势明显。2012年至今,电建地产先后两次收购公司的股份,拥有公司的实际控制权。截止目前,电建地产持有公司40.67%的股份,成为公司的第一大股东及实际控制人。电建地产目前以住宅产品开发为主,南国置业以商业地产开发运营为主,二者之间优势正好互补。通过对公司的收购,可以充分整合两者的资源,实现业务的有机整合。同时,电建地产的地产储备和资金上有较大的优势,随着国企改革进程的不断推进,公司预期将显著受益于这一进程。

      多渠道融资,助力公司快速扩张。公司明确2018年全国100强的目标,不断加大一线和重点二线城市的拓展力度,面对不断加大的资金需求,公司自2015年以来开始充分利用上市融资平台推动直接融资:稳步推进上市来首次定增(15亿),大股东认购40%,公司于16年7月3日公告,已成功发行非公开发行股票2.7亿股,价格5.64元/股,募集资金15.3亿元;此外,还积极试水多种债务融资工具,成功发行10亿定向融资工具、10亿中期票据和15亿公司债,综合利率6.5%。在成功运用多种融资工具的同时,公司主体信用评级有AA-提高到AA,显示出资本市场对公司的认可,为发行短融、超短融、永续债等奠基,将进一步降低融资成本,为公司市场快速扩张战略目标保驾护航。

      牵手中印文化,布局产业园区发展。公司15年6月与中印集团签署《战略合作框架协议》。根据协议,中印文化将主题文化产业园、文化金融服务、园区博览会等相关文化产业引入公司的相关项目。

      公司与中印文化的战略合作,能够借助中印文化在文化创意产业的市场的优势地位,实现公司商业地产和文化产业的共同发展。为加快公司布局文化产业的步伐,公司已于16年4月与湖北省电力建设第一工程公司签署《合作备忘录》,双方将共同组建前期开发小组,开展项目定位、制定改造方案、规划指标优化调整等一系列工作。此次合作标志着公司在商业地产运营主业发展的同时,积极培育新的利润增长点。