华讯方舟(000687)半年报点评:符合预期 业务体系逐步完善

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成 日期:2016-08-19

公司8 月16 日晚发布2016 年半年度报告,公布2016 年上半年实现营业总收入9.7 亿元,同比增长206.7%,实现归属母公司股东的净利润盈利1.17 亿元,同比增长2985.2%,扣除非经常性损益的净利润1.16 亿元,同比增长196.2%,业绩增长趋势明显,业绩符合之前预期。

    围绕C4ISR 完善业务体系,奠定订单基础

    公司在2015 年通过重大资产置换置入盈利能力较好的军事通信及配套业务,置出传统化纤业务。目前,公司在业务发展方面,已逐步形成了以电磁信息、情报侦察、特种飞行器、模块化产品、模拟仿真系统、数据链、自组网设备、光学成像系统、制导与控制、航空稳瞄、无人作战平台、智能信息系统等为主的业务体系,形成了完善的军工通信产业链布局。按照上述业务布局,公司业务吻合C4ISR 体系,提升未来潜在的拿单实力。

    主营业务快速增长,业绩承诺目标大概率完成

    2016 年上半年,公司主营业务军事通信配套产品营收4.36 亿,同比增长454.8%,IT 通信业务营收5.25 亿,同比增长100%,增速较快,对业绩贡献明显。同时,增速最快的军事通信产品保持42%的高毛利率,有效加强公司盈利能力。依托母公司技术和背景优势,公司高毛利的军事通信产品布局将持续完善,销售收入有望持续快速增长。目前,公司各项业务发展稳步进行,按照当前净利润情况计算,上半年实现净利润占到当年业绩承诺的62%,预计全年1.9 亿元利润的业绩承诺大概率完成。

    公司有望成为军工信息化龙头,维持“增持”评级

    公司置入优质军事通信资产,形成有业绩、有增长的纯正军工信息化标的,属于市场稀缺品种。南京华讯和成都国蓉技术实力不俗,渠道较广。同时,母公司华讯方舟科技在技术(AirMobi、太赫兹及卫星通信)、资源以及股东背景上皆有优势,集团业务、资产优良,或有进一步资产注入预期,加大公司综合竞争力,为公司带来业绩增长动力。我们预计公司2016-2018 年实现净利润2.1/2.6/3.3 亿元,维持公司“增持”评级。