先进数通(N14514)新股定价：国内优秀的银行IT解决方案提供商

　　摘要：

    　　公司是国内银行业IT 服务行业的重要提供商。公司面向大中型商业银行为主的金融机构提供IT 解决方案及服务，包括IT 基础设施建设、软件解决方案及IT 运维服务。在IT 基础设施建设领域公司拥有工信部计算机系统集成一级资质，是国内少数同时为全部国有大行提供IT 基础设施建设及运维服务的服务商之一。软件解决方案领域方面，公司在国内银行业前置与渠道领域和数据管理与商业智能领域占据鳌头。

    　　银行业IT 多维度发展，未来空间广阔。区域性银行的跨区域扩张使得相关IT 投资成为热点。互金、小贷、村镇银行等新型银行业态的兴起也将带来巨大的IT 系统建设需求。另外，数据中心建设、业务流程改造与业务创新将释放长期的IT 投资需求。我国银行IT 投资目前保持加速发展态势，2015年总投资额超过400 亿元，增速超过10%，市场空间广阔。

    　　公司是极具实力的全国性服务提供商，也是银行业数据整合领域的领导者。公司已在全国主要城市建立31 个网点，形成了行业领先的网络覆盖，在拓展中小银行跨区域发展上具有天然优势。公司自行开发的MOIA 是国内银行业数据管理与商业智能领域最好的数据管理软件之一，目前已用于多家大型国有银行和大型企业，公司是国内数据整合领域的领导者。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2015~2017 年实现归属母公司净利润分别为6269 万元、7582 万元、9924 万元，同比增长16.07%、20.94%、30.89%；按照发行3000 万股，共计1.2 亿股总股本计算，EPS 分别为0.52、0.63、0.83 元。考虑到公司在业务结构、营收规模和费用率上更加接近同行业公司高伟达、安硕信息、长亮科技上市时的水平，参考上述公司上市时的询价估值为17、30、21 倍以及上市时点，我们认为公司对应合理PE区间为20-30 倍，建议合理询价区间为10.4-15.6 元。