华斯股份(002494)点评：投资未来时刻 网红经济再下一城

　　事件：

    　　华斯控股股份有限公司拟通过子公司沧州市华卓投资管理中心收购萍乡明月夏天科技合伙企业（有限合伙）持有深圳未来时刻电子商务有限公司（未来时刻）10%股权，转让价款500 万元人民币。

    　　主要观点：

    　　1.华斯进一步挖掘网红经济价值

    　　公司拟通过子公司华卓投资收购明月夏天持有未来时刻10%的股权，转让价款为500 万元，进一步完善网红电商产业链。未来时刻是一家网红运营经纪公司，着力美妆类社交电商孵化，现已签约“王岳鹏Niko”等20 个具有较强电商变现能力的网红，核心团队具备多年社交媒体等相关经验。王岳鹏Niko 是90 后美妆视频男网红，在微博上发布各种美妆常识与教学视频吸引粉丝，并通过淘宝店（NIKO BRAVO）销售以日韩品牌居多的美妆产品进行粉丝变现。目前微博粉丝数达到111 万，利用其粉丝影响力对商品进行宣传，并带动粉丝进行商品的二次传播或直接购买，利用粉丝信赖可以实现低成本、高复购率、高效率的精准营销。华斯股份将借助未来时刻打通粉丝营销和电商运营，并对网红孵化、社交平台、供应链等资源进行有效链接及整合。预计未来公司会在移动社交电商产业链上继续延伸与布局。

    　　2、借微卖战略率先卡位社交电商

    　　2015 年5 月，华斯股份以 8253 万元入股优舍科技（“微卖”的运营主体），持股30%；2015 年7 月，微卖母公司优舍科技与新浪微博成为合作伙伴，并签订《微博与微卖战略合作协议》，为期三年，双方将在社交电商平台的搭建和运营、平台API、大数据分析等方面展开合作。新浪微博凭借其庞大的用户规模和平台的媒体属性，已成为网红的最大社交媒体和主要聚集地。现联合阿里、微卖等共建移动社交电商体系，从社交平台向社交电商平台转型，而微卖无论从技术还是卡位上都是最早切入社交电商的。

    　　新浪微博上活跃着2000 多万各行业达人，其裂变式传播优势使商品信息在各兴趣圈更好地传播。微卖的主要流量即来自新浪微博，微卖采取B2C2c 的移动电商模式，利用其庞大粉丝群体的微博达人来分销。2015 年全年微卖日均交易额328 万，日均活跃人数150 万。分季度看，日均交易额由Q1 的120万增至Q4 的1000 万，日均活跃人数由25 万增至280 万。Q4 爆发式增长，日均交易额1000 万远超微卖管理层承诺的300 万。我们认为，新浪微博作为全国最大的开放式社交媒体，未来有望继续为微卖的业务爆发式增长提供强大的支持和空间。

    　　3、社交电商成为零售的重要通路

    　　传统电商PC 端流量红利结束，移动端渗透率已超过50%，移动社交电商的本质在于：移动互联背景下流量的碎片化与去中心化。随着移动智能手机的普及、移动购物场景的完善以及移动支付应用的推广，移动电商将长期占据电商渠道的主导地位。移动互联网爆发使社交平台用户增长，微信、微博等社交APP 快速圈走大量粉丝，社交媒体带来庞大的流量基础亟待进一步货币化，二者结合使移动社交电商应运而生。电商的本质是流量和转化率，传统电商间竞争越来越大，流量获取成本越来越高。传统电商的生态基础是商流，并以此为基础实现用户流，是以实体店/传统电商为主导的中心化模式；而社交电商则是以用户为中心，在用户流、咨询流的基础上实现商流。因此“以用户为中心”是社交电商和传统电商的核心差异。移动社交电商的本质是“移动+社交网络+电子商务”的深度融合，具备碎片化、去中心化、成本低、转化率高等多重优势，将有效解决传统电商的痛点。

    　　结论：

    　　公司拥有裘皮全产业链布局的行业龙头优势，看好移动社交电商的发展前景以及公司借助微卖的战略布局，期待公司在移动社交电商产业链上的继续延伸与布局。目前公司定增项目已过会，拟以14.31 元/股募资6 亿元深化产业链布局，大股东承诺认购6000 万元，大股东认购彰显信心、提供安全边际。暂不考虑定增、微卖社交电商业务，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.18、0.23、0.28 元，当前股价对应的PE 分别是85.9、67.3 和55.6 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　社交电商转型不及预期，主营业务持续低迷