士兰微(600460)点评:单芯片六轴惯性传感器面市 填补国内空白

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:刘亮/陈飞达 日期:2016-08-18

  投资要点

       事件:今日,公司发布新闻稿宣布,经过近六年的技术研发,公司于近日推出国内首款单芯片六轴惯性传感器SC7I20。SC7I20 是采用全球最小的2.5 mm x 3.0 mm x 0.85mm LGA 封装,基于完全自主知识产权的单芯片MEMS 高性能六轴惯性传感器,具备超高可靠性、超高精度、超低功耗支持永不断迅(always-on)。

       首款单芯片六轴惯性传感器面市,填补国内空白:公司此前就已量产加速度传感器、磁传感器和压力传感器,积累了丰富的经验。本次SC7I20 采用的是公司自有芯片工厂的惯性MEMS 传感器工艺,同时公司已针对智能遥控器、四轴飞行器、智能平衡车、VR-Box,士兰微分别提供相应的运动控制算法软件包,帮助客户产品快速上市。

       8 寸厂进展顺利,大基金注资保障项目顺利实施:2016 年2 月3 日,公司公告与国家集成电路产业投资基金股份有限公司共同投资建设8 英寸芯片生产线。产业基金的增资将为8 寸线建设提供重要的资金保障。项目顺利实施后,将提升公司竞争力,缩小与竞争对手间的差距。当前,8 寸线建设顺利,预计2017 年Q1 进行试生产。

       LED 芯片业务竞争激烈,投资收益同比减少,上半年公司业绩大幅下滑:

      公司公告2016 年上半年净利润预计将同比减少60%以上,原因在于:1)负责LED 芯片业务的子公司士兰明芯受产出规模偏小、固定成本分摊较大的影响,仍然存在一定程度的经营性亏损;2)相比去年同期投资收益下降较多。当前公司的集成电路业务经营良好,分立器件业务保持稳定,LED 业务未来一段时间对公司仍有拖累。

       新品将不断推出,建议积极关注:除了公司目前在布局的IGBT、MEMS以外,公司宣布计划在年内推出光学传感器、麦克风传感器以及内置sensorhub 的智能传感器中枢,从而为智能手机、可穿戴设备、平板电脑、智能玩具、智能家居以及物联网应用提供全套传感器解决方案。我们认为随着新产品的逐渐推出,公司未来营收结构有望向高毛利的业务转向,同时8寸线的开动,将提升公司竞争力。维持公司“增持”投资评级,建议投资者积极关注!

       风险提示:行业景气度下行、新产品开拓低于预期、竞争加剧。