联络互动(002280)中报点评：业绩保持较快增长 手游下半年有望爆发

　　业绩基本符合预期

    　　联络互动公布2016 年半年度业绩：营业收入5.9 亿，同比增长115.7%；归属母公司净利润1.9 亿，同比增长38.4%，对应每股盈利0.09 元。

    　　发展趋势

    　　1. 主要增长来自于海外市场和智能硬件业务。应用分发：营业收入4.34 亿，同比增长122.78%。商户云搜索：营业收入4935 万，同比下降29.52%。云搜索业务因为合作渠道的结算方式变化等原因，营业收入的确认有所推迟。智能硬件：

    　　营业收入1.01 亿。2016 年上半年综合毛利率56.9%，同比去年下降15.2ppt。主要原因是低毛利的硬件销售业务收入占比提升，以及商务云搜索营业收入确认低于预期。净利率同比下降17.7ppt 至34.2%。

    　　2. 精品手游落地+锁定优质CP，不断夯实内容布局，游戏业务有望贡献显著业绩弹性。上半年由于新政策制约，精品游戏上线时间延迟。下半年作品上线速度加快，手游《铠甲勇士》

    　　有望9 月正式登陆微信平台，《飞翔吧，悟空》《浴血长空》

    　　等游戏也有望于年内登陆微信平台。此外，公司拟100%投资上海卓享和成都动鱼数码，将精品手游CP 纳入公司体系。

    　　3. 外延式扩张不断夯实“联络OS+硬件+内容+服务”的生态版图。公司已经陆续投资Avegant、eSmart Tech、酷能量科技、趣分期等，收购德海尔医疗64%的股权，并投资领先VR 企业雷蛇，在智能可穿戴、智能家居、车联网、智能医疗、VR、互联网金融等方向持续推进业务布局。同时，定增48亿已到账，公司拟投资美国电商公司新蛋。

    　　盈利预测

    　　我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.27 元与0.35元下调17.39%与9.38%至人民币0.23 元与0.32 元。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2016 年市盈率为86 倍。我们维持推荐的评级，但将目标价下调13.33%至人民币30 元，较目前股价有52.21%上行空间。

    　　风险

    　　游戏项目进度低于预期。