物产中拓(000906)中报点评:期待业务整合 布局全国市场

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:陈雳 日期:2016-08-14

2016 年中报:公司上半年业绩同比上升

    公司上半年实现营收136.48 亿元,同比上升43.96%;归属于母公司净利7018 万元,同比上升23.61%;基本每股收益0.18 元,同比上升5.88%;加权平均净资产收益率4.34%,同比下降0.73 个百分点。其中,第二季度实现营收77.02 亿元,环比上升29.53%、同比上升49.15%;归属于母公司净利3927万元,环比增长27.01%、同比上升12.16%;基本每股收益0.10 元,环比上升0.02 元、同比下降0.01 元。

    化工业务收入大幅增长是公司营收增长主要原因

    公司上半年营业收入大幅增长43.96%,主要来源于化工业务收入增长243 倍,达到27.17 亿元,占营业收入的19.91%。但由于化工业务毛利水平较低,仅0.09%,因此贡献的毛利较为有限,净利润同比增速低于营业收入同比增速。此外,由于销售环节运杂费、仓储费以及人工成本的增加,公司上半年销售费用同比增长23.07%,管理费用也同比增长11.15%,削薄净利润。

    拓展市场布局,提升供应链集成服务能力

    目前公司控股股东是浙江省交通集团,原同业竞争下的区域限制将解除,有助于公司业务将从中西部向全国拓展。上半年,公司积极拓展国内贸易业务,加速供应链集成服务网点及业务的全国性布局,实现终端配供配送总量260 万吨,同比增长22.54%。公司已经完善了在京津冀、长三角、珠三角等重点经济区域的市场布局,在上海、广东设立了供应链管理公司,公司电商平台“中拓钢铁网”的市场影响力有望进一步提升。未来公司可充分对接交通集团,为其项目提供一站式配供配送服务、供应链金融服务、融资租赁服务等。

    聚焦信息化发展,培育产业金融新业态

    上半年,公司电商平台聚焦于信息化和商务电子化,着力于建设供方营销平台、需方集采平台和公司自身集成服务平台。目前,CRM 系统、资金系统、融资租赁管理系统、终端配供系统等在不断建设完善中。截止2016 年7 月底,公司电子商务平台线上交易量达427.22 万吨,同比增长55.98%;交易金额达99.87 亿元,同比增长47.5%。手机下单量达到134.26 万吨,同比增长98.52%。此外,公司积极拓展供应链金融服务,推进融资租赁和汽车信贷业务。公司围绕客户的采购、销售以及库存管理提供个性化的供应链金融服务,有效提升了公司稳定盈利的能力。

    期待业务整合,维持“增持”评级

    公司上半年积极布局国内市场,开拓华南市场。同时,公司仓储及物流、融资租赁等服务整合情况良好,将为公司未来进一步拓展市场提供有力支持。维持“增持”评级,预计2016-2018 年EPS 分别为0.36、0.40、0.46 元/股。

    风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。