银邦股份(300337)中报点评：中报主业扭亏 业绩拐点将至

　　报告摘要：

    　　事件：公司发布2 016 年半年报，上半年实现营业收入7.65 亿元，同比增长6.13%，归属上市公司股东净利润233.67 万元，去年同期净利润-3020 万元，同比增长107.74% ，扭亏为盈。公司本报告期内，实现营收和净利润双增长，主要系公司产品线逐渐理顺，产品成品率稳步提升；同时销售量和营业收入增加，存货跌价准备冲回，转让可变现金融资产实现投资收益1450 万元。募投达产，成品率提升，公司经营状况逐渐好转。

    　　军工布局初见成效，公司军工新材料有望爆发：借民参军东风，公司从2014 年开始逐步布局军工新材料业务。2014 年和中国兵器科学与工程研究院签订战略合作协议，共同研究高性能金属防护材料。2015 年，与中船重工702 所展开合作，为702 所针对金属层状材料和3D 打印提供技术咨询，支持702 所产品升级。2016 年公司成功中标中国兵器科学研究院的铝合金板材工程化制备项目招标，随着国内军用装备轻量化逐步推进，公司军工新材料产品未来有望成为拉动公司业绩增长的主要引擎。

    　　3D 打印进入快速成长期，业绩实现快速增长：公司布局3D 打印业务进入正轨，业务主要钛合金粉末，3D 打印零件，3D 打印服务，3D 打印性能检测。主要针对航空产业的疲劳检测，建立材料数据库等。公司3D 打印布局高端业务领域，除航空航天外，还涉足医疗和模具领域。

    　　与杰冠医疗进行3D 打印义齿业务的合作，并与多家医院合作开发医用订制化医疗器材。目前3D 打印进入成长快车道，预计未来几年将持续高速增长。

    　　投资建议与评级：预计公司2016-2018 年的净利润为0.20 亿元、1.82亿元和2.76 亿元，EPS 为0.02 元、0.22 元、0.34 元，市盈率分别为：

    　　337 倍、37 倍、24 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：军工新材料进展不及预期；铝合金材料销售不及预期。