雷曼股份(300162)中报点评：双轮驱动业绩快速增长 体育业务持续发力未来有期待

　　“LED+体育”双轮驱动，业绩增长扎实有力。2016 年上半年公司实现营业收入2.51 亿元，较上年同期增加49.41%，实现归母净利润2664.55 万元，同比增加34.40%。公司积极拓展LED 业务海外市场，继续巩固LED 显示屏、照明等领域的龙头地位。公司参加多项国际展览会，展出的高科技LED 屏幕产品备受好评，为公司进一步拓展国际市场打下了坚实基础。子公司拓享科技参加了美国国际LED 照明展、德国法兰克福照明展等知名展会，不断加大海外照明市场的拓展。年初以来，行业市场需求回暖，上游芯片及中游封装领域价格止跌，照明产品价格稳定。综合以上因素叠加影响，报告期内公司LED 业务实现营业收入2.20 亿元，同比增长46.67%。体育业务方面，公司继续加快布局足球领域，形成“体育营销资源+体育传媒+球员经纪+足球俱乐部+移动互联网”的互联互通足球产业链，变现能力持续增强，报告期内公司体育资源实现销售收入2582.37 万元，同比增长77.15%。公司LED 与体育双主业发展战略价值凸显，体育资源价值逐步体现，业绩增长扎实有力。

    　　打通营销环节，体育业务进入快速盈利期。公司加大体育资源的营销，进一步出售中超、中甲联赛球场LED 屏广告权益；并向深圳人人足球俱乐部转让了公司因冠名葡甲联赛获得的留洋计划权益。通过体育营销资源变现，提高了公司的体育业务收入。盈方集团作为全球第二大体育市场营销公司，注入瑞士盈方资产，借鉴国际巨头为公司体育营销业务提供协同效应，有利于公司借助对方的体育资源优势拓展并完善公司的体育产业链，为公司的足球体育传媒业务提供借鉴和经验，提升公司在体育行业的地位和市场规模。通过营销环节的发力，公司的足球产业链更加完整，体育业务进入快速盈利期。

    　　盈利预测。未来公司还将继续完善足球产业链的布局，致力于足球产业链商业资源的整合和商业价值的开发，提升体育产业的业务收入和利润水平。未来看点：1）中超产业空前火爆下，在手中超资源价值真所谓“头部资源，稀缺价值”，后续商业可拓展性强。2）借助专业投资机构积极寻找合适标进行外延式扩张，试水体育经纪，实现海外体育资源的变现。3）借道葡甲联赛、澳超联赛撬动海外高科技LED 球场显示屏市场，助力雷曼自身海外品牌资产价值和影响力的提升。基于我国体育产业的巨大发展空间，以及拓享科技的业绩承诺，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.20 元、0.26 元和0.33元。考虑到公司业务深入布局体育领域，且未来外延预期强烈，估值应有相应提升。再参考同是有转型预期的久之洋2016 年PE 一致预期为117.94 倍，我们给予公司2016 年115 倍估值，对应目标价23.00 元。维持买入评级。

    　　风险提示：市场竞争风险；并购整合风险。