建筑与工程行业点评:节能环保领域发展潜力巨大

类别:行业 机构:国元证券股份有限公司 研究员:周海鸥 日期:2016-08-09

  投资要点:

      建筑业是国民经济的重要物质生产部门,它与整个国家经济的发展、人民生活的改善有着密切的关系。2001 年以来,中国宏观经济步入新一轮景气周期,与建筑业密切相关的全社会固定资产投资(FAI)总额增速持续在15%以上的高位运行,导致建筑业总产值及利润总额增速也在20%的高位波动。随着建筑业的快速发展,一大批国内优秀的建筑品牌迅速崛起,逐渐成为建筑行业中的翘楚。

      建筑安装行业未来走向平稳增长新常态。2016 年一季度受房地产发展同比出现增长的影响,我国建筑工程行业、建筑安装工程行业的产值增速有所提高。我国建筑工程行业2015 年累计产值160277 亿元,同比增长1.99%,2016 年一季度累计产值27121 亿元,同比增长6.63%。 我国建筑安装工程2015 年累计产值14982 亿元,同比增长5.07%,今年一季度累计产值2766 亿元,同比增长8.46%。近年来我国建筑安装行业增速出现大幅滑坡,主要原因有:(1)宏观经济趋缓的形势较为明显,货币政策持续收紧,导致大型工程项目开工不足,部分在建拟建项目缓建甚至停建;(2)公路、铁路等基础设施建设投资增速放缓;(3)企业过度营销和火爆增长透支了后续市场需求,企业库存压力加大,产成品资金占用额处于历史高位。建筑安装行业从属建筑业,因此建筑安装行业的发展很大程度依赖于建筑业的发展。尽管近几年在经济发展“新常态”下,全社会固定资产投资增速放缓,但投资额稳步增加,为建筑业提供了良好的市场环境,也为建筑业带来了更多的机遇。整个建筑市场良好有序的运行将促进建筑安装行业的进一步发展。

      节能环保成为建筑安装行业发展潮流。我国建筑能耗的总量逐年上升,已从上世纪七十年代末的10%,上升到27.45%,逐渐接近三成。而国际上发达国家的建筑能耗一般占全国总能耗的33%左右。国家建设部科技司研究表明,随着城市化进程的加快和人民生活质量的改善,我国建筑耗能比例最终还将上升至35%左右。受国家节能降耗产业政策的推动,以及用能单位自身降低生产成本的需求,建筑节能环保行业市场空间广阔。

      行业投资策略:维持中性的投资评级。未来较长时间里,建筑安装行业将维持低速运行,因此我们维持对建筑安装行业“中性”的投资评级。

      个股选择方面,我们建议从业绩增长角度,把握受益基本面相对稳定,企业自身寻求优化升级,具备内外双重促发成长因素的优质标的。

      风险揭示:国家节能环保政策实施不及预期;基础设施建设投资不及预期,PPP进展缓慢等。