中海海盛(600896)点评：卸下船舶包袱 奔赴健康产业

中海海盛1H2016 业绩预告:预计公司2016 年半年度经营业绩将出现亏损,实现归属于上市公司股东净利润为-7.16 亿元左右。公司去年同期实现净利润1.06 亿元(包括出售招商证券股票所得投资收益2.05 亿元)。

    亏损主因来自航运市场持续低迷,同时叠加大额资产减值计提:公司船队主营干散货运输业务,上半年国内外航运市场供需不平衡仍未改善,运价仍处底部,致使公司主业经营不善;加之公司上半年对12 艘散货船只计提资产减值准备6.3亿元并计入当期损益,两大原因共致上半年亏损金额达7.16 亿。

    出售资产换取现金,填充弹药支持转型:公司8 月6 日与中远海运(广州)签订股票受让意向书,约定公司将向其转让3456 万股招商证券股票,股票对应成本3153 万元,而按照8 月8 日当天收盘时招商证券每股16.74 元的股价计算,公司所转让的股票折合5.79 亿元。考虑公司可能出售的航运资产,预计公司未来在手现金可达20 亿元左右,充沛的现金流为公司未来转型提供了充足弹药。

    干散货船舶大概率将获剥离,大健康方向转型提速:公司6 月23-24 日发布2则公告,分别为“公司拟向关联方出售航运标的资产”和“旗下医院取得新虹桥国际医学中心用地使用权”,以上行动预示着公司转型或将提速,符合我们前期对公司“16 年大概率剥离航运资产并注入新资产”的判断。

    公司医疗+保险联动模式引人注目:公司第四大股东、同为览海系一致行动人的上海人寿众股东实力雄厚,股东间合作空间较大,且注册上海自贸区,未来有望享有政策红利;医疗业务方面卡位上海新虹桥国际医学中心,毗邻华山医院西院,未来有望与之产生联动效应,加之公司多位高管拥有丰富的医疗相关资本、产业背景,客观上也支持公司进行产业整合。

    投资建议:上半年公司的各项动作标志着公司转型加速变轨,公司未来将手握充沛现金、管理层经验、股东自贸区政策红利等,看好公司未来保险+医疗+养老的大健康产业链布局。预计公司2016-2018 年的收入分别为9.6 亿元、13.1亿元与15.1 亿元,EPS 分别为-0.94 元、0.59 元、0.65 元。维持买入-A 投资评级,6 个月目标价16 元。

    风险提示:转型效果低于预期