中电环保(300172)中报点评：累计28亿订单在手 提前锁定未来业绩

　　事件：2016 年8 月9 日，中电环保发布2016 年中报。报告期内，公司实现营业收入为3.04 亿元，较上年同期增长11.33%； 实现归属于上市公司股东的净利润4,784.75 万元，较上年同期增长18.57%；实现基本每股收益0.09 元。 点评：

    　　受益污水处理和烟气治理项目，收入同比上升。报告期内，公司经营业绩持续增长，主要原因是：江宁南区及银川第七污水处理厂等市政污水处理项目的实施，致上半年市政污水项目实现收入较去年同期增加2,627.14 万元；国电都匀烟气余热等烟气治理项目的实施，使烟气治理项目实现收入较去年同期增加2,899.19 万元；同时，公司环保产业创新及科技服务综合平台实现收益增加了利润。

    　　年内承接合同4.45 亿，累计在手订单28 亿。报告期内，公司新承接合同额4.45 亿元，其中：工业水处理3.19 亿元、市政污水处理0.29 亿元、烟气治理0.97 亿元，主要承接了国际知名娱乐项目水处理厂运维服务、陕西榆林横山煤电凝结水、大同华岳热电烟气超低排放等项目。截止报告期末，公司尚未确认收入的在手合同金额合计为28.47 亿元（包含常熟工业和市政污泥处理项目13.72 亿元）。

    　　各项目有序建设，南京污泥项目正式投产。截至报告期末，公司重点实施项目进展：中广核阳江核电5、6 号机组凝结水项目，处于设备交货阶段；中核田湾核电3、4 号机组凝结水项目，处于设备安装阶段；中盐昆山煤化工废水零排放系统技术开发及工程应用，处于调试阶段；江宁南区污水处理厂EPC 项目安装完毕，具备进水条件；南京污泥干化协同发电PPP 示范项目，通过环保验收、正式投产；常熟市工业和市政污泥处理（30 万吨/年）项目，处于现场施工准备阶段。

    　　盈利预测及评级：根据最新股本，我们预计公司16-18 年实现EPS 分别为0.22 元、0.25 元、0.27 元，对应PE 分别为41、37、34 倍，维持“增持”评级。

    　　风险因素：公司项目订单量低于预期；应收账款回收风险；汇率风险。