乐视网(300104)：母公司宣布收购美国第二大电视机厂商

　　最新消息

    　　7 月27 日，乐视网母公司乐视控股宣布，旗下 LeEco Global 将斥现金20 亿美元收购美国第二大电视机厂商Vizio。

    　　分析

    　　(1) 据IHS 表示，Vizio 是北美第二大电视机生产商，2015 年和2016 年一季度的发货量占比分别为18%和21.3%，仅次于三星（2016 年一季度发货量占比28%）。2015 年公司电视机销售量约为800 万台，年销售收入约为30 亿美元。

    　　IHS 表示，Vizio 因产品质量和富有竞争力的定价而享誉市场，而这可以归功于公司与ODM 的密切合作以及对于供应链和销售渠道的积极管理。

    　　(2) 虽然我们对于交易完成的可能性不做预测，但我们认为这一潜在收购有望将Vizio 引入 LeEco 的生态系统，从而带来战略协同效应。第一，两家公司2015 年的电视机销量合计达到了1,100 万台左右。日后潜在的销量规模将提高集团对供应商的议价能力（两家公司拥有共同的供应商，例如冠捷科技），并将进一步提升超级电视在国内市场的竞争力。

    　　第二，Vizio 用户有望进入LeEco 生态系统，特别是内容部分。在交易宣布后的新闻发布会中，乐视控股董事长贾跃亭表示将推行创新、开放的内容策略。我们认为这一策略将帮助集团更好地渗透美国的内容市场。

    　　潜在影响

    　　我们维持对于乐视网的强力买入建议，我们68.61 元的12 个月目标价基于39 倍的市盈率乘以2020 年预期每股盈利人民币2.39 元，并以8%的行业股权成本贴现回2016 年。主要风险：超级电视/超级手机销售不及预期；硬件和内容成本高于预期。