尤洛卡(300099)：收购师凯方案过会 军工转型持续推进

　　事件

    　　公司于2016 年7 月26 日收到中国证监会通知，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。

    　　点评

    　　收购师凯科技稳步推进，确立军工领域转型方向。公司在2015 年11 月公告拟作价7.5 亿元收购师凯科技100%股权，确立了军工转型的战略方向。师凯科技主要从事军工武器装备中光电技术的研发生产，具备军品二级资质；主要产品为对移动目标（坦克、舰艇等）进行精确打击的导弹制导系统，目前已经定型并列装，形成规模化销售。公司16-18 年的利润承诺分别为6000 万元、7300 万元和8600 万元，年均复合增速近20%。此次收购方案顺利过会，后续事项可稳步推进于年内完成。

    　　设立军民融合产业基金，未来重点推进军工领域布局。今年1 月，公司公告与鲁信创投在西安合作设立了军民融合产业基金，基金总规模2 亿元，其中公司出资7800 万元、认购39%基金份额。未来公司可充分利用专业投融资团队以及西安地区丰富的军民融合资源，在军工业务拓展方面有望更进一步。

    　　富华宇祺交通信息化产品成为新增长动力，公司16 上半年将实现扭亏为盈。尤洛卡子公司富华宇祺及时转型交通行业数据集成、大数据及轨道交通机顶盒产品，较大程度上抵消了煤炭行业不景气的影响。2015 年，富华宇祺交通数据集成、机顶盒等产品实现营收8986 万元，已经摆脱单一煤炭行业的影响。此外，富华宇祺在普通列车WIFI 基础上研发成功了高铁WIFI，今年有望在高铁上形成销售，产生新的利润增长点。根据公司业绩预告，2016 上半年得益于富华宇祺轨交信息化项目收入大幅增长，公司利润实现扭亏为盈。

    　　盈利预测

    　　我们预测2016-2018 公司营业收入2.45/3.7/4.69 亿元，分别同比增长48%/51%/27% ； 归母净利润55/97/118 百万元， 分别同比增长135%/77%/21%；EPS 分别为0.10/0.17/0.20 元（考虑公司收购完成后总股本增加至约5.83 亿股）；按目前股价对应PE 分别为88/54/45 倍。

    　　投资建议

    　　我们公司收购师凯科技确立了军工转型的发展方向，收购事项正稳步推进；通过设立军民融合产业基金，公司军工领域的拓展将持续进行；子公司富华宇祺业绩增长稳定，为公司提供利润来源。我们维持对公司的“买入”评级，未来6-12 个月目标价14-16 元。

    　　风险提示

    　　军工产业国家投入力度不及预期，军改布局后招投标订单滞后，产业基金投资项目风险。