广电网络(600831)点评：有线无线融合开启发展新空间

　　事件：广电网络7 月22 日公告，公司收到国家新闻出版广电总局科技司批复，公司被列入总局的广播电视有线无线融合网试验项目试点，有线无线融合网，将为电视无线化，信息应用数字化、智慧化发展提供重要支撑，实现电视网络不数据网络的全覆盖。公司结合光纤网络、IDC，以及广电无线频率优势，为政府、企业、个人用户提供电子政务与网、公共互联网接入、电视网络等服务的能力大幅提高。

    　　投资要点：

    　　广电网络被纳入有线无线融合网试验项目试点，将进一步增强其在网络方面的实力，公司获得向无线网络领域拓展的关键能力，不公司的光纤双向有线网络及互联网数据中心的发展高效协同，在网络实力获得较大提升后，公司运行在网络上的相关互联网业务有望有更大价值产出。原因：（1）无线领域发展获得重要支持，从电视屏幕扩展到拥有更大价值的手机屏幕上。

    　　公司原有相关业务基于电视广播服务及相应电视网络展开，在获得来自广电方面的无线支持后，其网络业务有望向手机等移动终端快速拓展。相较于有线光纤接入时代，围绕电视终端开展互联网增值服务的模式，有线接入限制更小，方便更多用户接入，市场渗透能力大大增强；目前手机端的互联网增值服务价值更大，公司能够借此在锁定电视终端的基础上，向手机、平板电脑等移动终端快速扩展，进而获得更多高价值用户。（2）无线网增量变化搅动有线网巨大存量，催化反应唤起云管端的协同爆发。有线无线融合，在优质高速光纤网络的基础上，带来客户需求、网络流量、数据中心业务的协同爆发。促进提升公司600 万户有线电视网家庭用户向更大附加价值新业务的迁秱率；网络流量爆发式增长，信息高速公路价值效应显现；数据中心的业务内容丰富度快速提升。（3）与政府合作，率先建造价值蓄水池，开发农村等价值洼地上的机遇。农村等相对落后地区，有线电视业务发展难度较大，后续增值新业务也更难推广。公司不政府积极合作，通过当地政府贩买服务的方式，可获得稳定长期的收入。更重要的是政府贩买服务，有利于一开始就按高标准推进网络建设，为后续互联网增值业务的长远发展，建造价值蓄水池，把握在农村等价值洼地中的机遇。

    　　广播电视有线无线融合网试点，为其带来持续推动力，公司发展有望驶上快车道。首次覆盖，给予强烈推荐评级。预计16-18 年EPS 为0.29、0.37和0.47 元，对应16-18 年的PE 分别为52x、42x 和33x。给予16 年70倍PE，目标价20.30 元。

    　　风险提示：有线无线融合网项目推进不达预期；市场波动风险