广电网络(600831)点评：获得融合试点批复 开启无线流量运营新篇章

本报告导读:

    无线城市建设将在长期为公司提供电子政务等新业务增量,助力公司优势网络的商业潜力释放。同时公司再获一万户高清互动政府订单,政府购买将持续增厚公司业绩。

    投资要点:

    维持目标价20.38元,维持“增持”评级。公司优秀网络基础所蕴藏巨大业绩增长潜力正在加速释放,未来引入战投将打开业务协同空间,放大公司内生价值。我们维持公司2016-2018 年预测EPS0.25/0.30/0.35 元,目标价20.38 元,维持“增持”评级。

    获得有线无线融合试点批复,“无线城市”助力网络潜力长期释放。公司7 月22 日公告,收到广电总局将公司列为有线无线融合网试验项目试点单位的批复。我们多次强调公司网络商业化潜力释放是公司内生增长的重要看点。结合公司双向网络和IDC 硬件、专项资金支持的先发优势以及广电700M 频率便利所开展的无线流量运营业务有望为公司提供后项收费、电子政务、视频增值等新营收增量,成为公司网络优势变现的重要契机。公司业务经营将从传统广电业务提供商向广电+移动网络运营商进化,从长期丰富公司营收结构、提升估值。

    政府订单再落地,政府购买持续推升公司业绩。公司同时公告与镇坪县人民政府签署《镇坪县政府购买有线电视服务项目协议》,公司将在2017 年内向各镇集中区域、安置小区和移民搬迁点等约一万户提供高清互动电视服务,服务费用均由政府承担,购买期五年。自去年起公司屡获政府订单,预计后续还将有更多政府购买订单落地,并在一定程度上推升公司今明两年用户规模和业绩。

    风险提示:新业务拓展缓慢,IPTV、OTT 等新媒体加剧竞争的风险。