大有能源(600403)点评:两个主力矿停产 上半年产量同比降30%

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:沈涛/安鹏 日期:2016-07-24

  第2 季度毛利环比减亏0.4 亿元,同比增亏1.9 亿元公司预计上半年煤炭业务的毛利-2.3 亿元,去年同期为3.4 亿元;公司1 季度煤炭毛利-1.3 亿元,推算第2 季度煤炭毛利-0.9 亿元。公司第1 季度净亏损4.7 亿元,折合每股亏损0.20 元。

      上半年商品煤产量同比降30%,吨煤毛利-39 元/吨公司上半年商品煤产量576 万吨,同比减少30%;商品煤销量580 万吨,同比减少21%;吨煤售价200 元/吨,同比下降22%;吨煤成本239 元/吨,同比增加14%;吨煤毛利-39 元/吨,去年同期42 元/吨。

      公司第2 季度商品煤产量361 万吨,同比减少13%;商品煤销量381万吨,同比增加5%;吨煤售价192 元/吨,同比下降19%;吨煤成本216元,同比增加4%;吨煤毛利-25 元/吨,去年同期23 元/吨。

      现有两个主力矿井停产,产能610 万吨/年产能公司核定产能1780 万吨/年,其中有两个主力矿井停产。千秋矿井(产能210 万吨/年)已经发生过3 次冲击地压,未来再复产比较困难。耿村煤矿(产能400 万吨/年)自2015 年12 月22 日发生伤亡事故停产。

      未来资产注入空间较大,集团内部利益影响注入节奏控股股东河南能源集团核定产能达1.03 亿吨。其中永煤控股旗下的无烟煤矿,煤质优于义煤集团。我们预计大有能源未来有望成为新集团的煤炭上市平台;但需要协调集团内的各方利益。

      预计公司2016-18 年EPS 每股收益-0.57 元、0.02 元和0.03 元虽然公司外延增长空间较大,但是资产注入存在不确定性,且公司目前估值较高,我们维持“持有”评级。

      风险提示

      集团利益影响资产注入节奏;证监会正在对公司立案审查。