胜利精密(002426)点评：3C自动化及新能源产业优质标的;业绩有望保持快速增长

　　投资要点：

    　　通过外延方式切入3C 自动化及锂电池产业链公司传统主业为手机、电视结构件等，2015 年公司完成对富强科技、苏州捷力、智诚光学、德乐科技的收购，切入3C 自动化及新能源产业链。

    　　富强为苹果提供3C 自动化设备；与德国Transfact 成立合资公司富强科技为苹果公司提供自动检测等设备，承诺2015-2017 年业绩不低于1.0、1.2、1.44 亿元。2015 年富强科技由于部分业务低于预期未能完成承诺。今年富强开发新客户并新开发如屏幕压力测试等新项目，此外与德国Transfact 成立合资公司未来有望拓展ERP、MES 在中国应用。

    　　收购苏州捷力51%股权，进军锂电池产业板块公司2015 年11 月收购苏州捷力51%股权。苏州捷力是国内锂电池湿法隔膜的行业领先者，主要客户有CATL，三星和LG 等，毛利率较高。

    　　苏州捷力现有湿法隔膜产线2 条，年产能7000-8000 万平方米，今年预计有另外4 条产线建成，总共能达到2 亿多平米的产能；我们预计未来公司每年将新建4-6 条产线。目前市场湿法隔膜市场价格在4-5 元之间，。

    　　苏州捷力承诺2016-2018 年业绩不低于1.30、1.69、2.20 亿元。

    　　收德乐科技及智诚光学加强公司与下游客户的合作并完善产业链德乐科技主业为移动通信渠道服务；智诚光学主业为手机、平板等防护玻璃的研发、生产和销售。收购得乐科技和智诚光学有助于加强公司与下游厂商的合作深度、完善公司在手机、平板领域产业链。

    　　得乐科技承诺2015-2017 年业绩不低于0.80、0.96、1.15 亿元；智诚光学承诺2015-2017 年业绩不低于0.40、0.45、0.55 亿元。

    　　3C 自动化及新能源产业优质标的，首次给予“谨慎推荐”评级考虑富强科技、苏州捷力等业绩承诺，我们预计2016-2018 年公司备考EPS 为0.29/0.44/0.58 元，PE 为36/25/18 倍。公司业绩具备上调潜力，未来3C 自动化及新能源产业弹性较大，首次给予“谨慎推荐”评级。

    　　风险提示：收购项目进展低于预期、智慧产业拓展低于预期