乐视网(300104)：超级电视强劲 中报营收预增100%以上

　　公司发布中报业绩预告，营收同增100%-150%至89.2 亿元-111.5 亿元

    公司发布2016 年半年报业绩预告，基本符合我们的预期。营业收入上升达到89.21亿元-111.52 亿元，比上年同期增长约100%-150%；净利润上升达到2.80 亿元-3.06亿元，比上年同期增长约10%-20%。而其中非经常性损益对公司整体净利润的贡献金额预计约为1,226 万元，所占比例较小。

    　　超级电视强力增长支撑高速成长，全年预计将完成600 万台销量

    截止2016 年6 月30 日，乐视超级电视的累计销售达到约700 万台，其中2014 年完成约100 万台，2015 年完成约300 万台，今年上半年已经追平去年的销售量。公司产品在硬件免费日、生态销售日等都表现突出，而在6 月1 日-18 日的618 活动中，乐视的全生态总销售额达40.5 亿元，其中超级电视总销量46.7 万台，而伴随着硬件和手机的热销，期间乐视会员总收入也达到10.15 亿元。全年我们预计完成此前制定的600 万台销售目标压力不大。

    　　公司48 亿元定增完成报价认购以及缴款，短期八月或有《盗墓笔记》催化

    公司拿到定增批文后快速推进，迅速完成了缴款环节。公司自登录创业板之后推进再融资取得良好效果，公司资本结构有望得到优化。而48 亿的定增基金也将强力改善公司的现金流情况。乐视影业7 月试水暑期档，目前《赏金猎人》牛刀小试拿下约2.1 亿票房，而《盗墓笔记》定档8 月5 日，强势国民级IP 电影或能提振影业业绩。

    　　我们预计公司全年营收依旧能保持翻番增长，生态模式将再度得以迅速验证

    收购乐视影业后，公司将成为打通电影+网剧、内容+渠道、国内+海外市场的独特生态厂商，生态拼图更加完整。短期暑期档中，公司有《盗墓笔记》等影片的催化。而中长期来看，48 亿定增为助力公司有进一步实力填充内容矩阵。不考虑收购和完成本次再融资的情况，我们预计16-17 年公司净利润为7.5 亿元、10.3 亿元，当前股价对应PE 为126X和93X。如果考虑公司收购完成乐视影业的情况，我们预计16-17年公司净利润将达到12.7 亿元和18.9 亿元。当前股价对应PE 为86X和58X。我们依旧持续看好公司的生态成长性，重申买入评级。

    　　风险提示：影业资产收购和优质内容生产不达预期，相关政策风险。