富煌钢构(002743)点评：2016年4-6月新签销售合同情况简报点评：新签销售合同额高增长 看好业绩反转

　　评论：

    　　维持增持。公司重钢、轻钢、钢构土建及门窗产品业务占比为55.2%、16.9%、13.6%、14.3%。考虑公司在手订单充足、新签销售合同额淡季高增长，为公司收入规模的提升奠定了坚实基础，且2016 年一季报预测中报业绩+75.5%至+119.3%，维持公司2016/17 年EPS 为0.46/0.7 元，维持目标价19.96 元，2016 年约43.4 倍PE，维持增持。

    　　PPP 模式加速推广可期。公司1） 2015 年12 月中标宁夏8 亿元生态纺织产业示范园区PPP 项目，该项目顺利实施可积淀宝贵经验，助力PPP 签单能力提升；2）2016 年1 月成立富煌城投作为承揽PPP 项目的平台，以“金融+投资+建设”的投建一体为发展战略目标。我们认为公司将充分发挥资本、技术及营销优势，承揽更多盈利预期较强、前期工作及投融资条件较成熟的PPP 项目，提升业绩反转幅度。

    　　定增增强整体竞争力。1）公司拟定增募资（扣除发行费用后）不超过11.2亿元投入智能机电一体化钢结构生产线建设、多材性实木工艺门生产线建设、木门渠道营销体系建设及补流（投入5.75/3.42/0.55/1.5 亿元）；2）定增价前复权12.31 元，当前股价16.08 元，目前定增方案已获证监会通过，正待批文；3）定增完成后将新增重钢产能67%，新增木门产能20 万套（原3 万套），将优化产品布局、完善营销体系、增强核心竞争力；4）定增完成后资金实力增强，我们认为公司未来转型动力仍强。

    　　钢构住宅/智能车库业务有望推进。1）钢结构住宅产业化和智能车库正成为钢构行业的两大新兴热点，公司此次定增募投项目生产的都是标准构件，将广泛应用于钢结构住宅和智能车库市场；2）政策支持力度加强：国务院提出力争用10 年左右时间使装配式建筑占新建建筑比例达到30%、积极稳妥推广钢结构建筑；3）技术升级蓄势待发：联合15 家企业、院校及科研机构成立技术创新战略联盟，对钢结构建筑产业现代化关键技术与智能建造展开产品研发和技术攻关。

    　　催化剂：新签销售合同高增长，PPP 模式加速推广，定增完成等核心风险：新签销售合同增长不及预期，PPP 订单落地低于预期等