雪莱特(002076)深度分析：小型无人机时代来袭 曼塔智能蓝海翱翔

　　LED 行业领先企业，消费无人机稀缺标的

    　　雪莱特是照明行业领导者，近年来成功转型LED 照明与显示。2015 年通过出资1500 万元收购消费无人机厂商曼塔智能51%股权，将小型无人机作为战略发展重点，有望打开全新成长空间。

    　　传统消费无人机已成红海，小型无人机定义未来趋势传统无人机市场竞争白热化，而小型无人机着力实现轻便化、智能化与娱乐化，有效解决体验痛点，是重要差异方向。产品前景在海外市场得到验证：（1）小型无人机项目屡创著名众筹平台KickStarter 欧美融资纪录；（2）Parrot 专注于小型低价无人机，规模排名全球第二。

    　　小型无人机市场空间广阔，与运动相机有类似之处，飞行功能赋予更佳拍摄视角。运动相机近5 年累计销量达2100 万台，预计小型无人机未来3-5 年销量有望达到1000-1500 万台，市场空间将达200-300 亿元。

    　　曼塔智能竞争优势明显，打造国内领先无人机厂商公司深耕消费无人机产业链，目前已形成技术、制造与营销等环节综合竞争优势：（1）技术：效法大疆技术路径，团队凝聚近四年技术成果，实现核心部件全自主研发，整机具备卓越一体性；（2）制造：克服量产环节技术与资金瓶颈，有望实现小型无人机量产；（3）营销：

    　　海外渠道布局卓有成效，美国、德国子公司覆盖欧美目标市场，有利于提升销售、服务品质及品牌形象。

    　　小型无人机S6 发售在即，有望成为爆款

    　　曼塔智能即将推出的新品S6 体积十分轻巧，在工业设计、飞行高度、操控方式、安全保护等方面均为自拍社交度身定制。目前，S6 技术验证基本完成，预计有望在近期发售，可能会成为爆款。

    　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价27 元。我们预计公司2016-2018年的EPS 分别为0.26、0.52、0.67 元。我们看好曼塔智能在消费无人机领域的布局，给予买入-A 投资评级，6 个月目标价27 元。

    　　风险提示：无人机进展不达预期，主业下滑。