华西股份(000936)点评:创投+资管+金控 转型之路稳步向前

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:许荣聪/邹恒超/马鲲鹏 日期:2016-06-27

公司缜密布局战略性金融投资业务,积极推动金融转型,确立建立“投资+融资+资产管理”金控平台的转型战略,实现实业金融并步走,形成产业协同效应,开启转型升级蓝图。首次覆盖给予 “强烈推荐-A”投资评级。

    公司缜密布局战略性金融投资业务,积极推动金融转型。公司确立了建立“投资+融资+资产管理”金控平台的转型战略:1)投资并购业务和并购基金管理平台:一村资本有限公司;2)资产管理平台:一村资产管理有限公司;3)投资平台:华西投资持有私募投资银行上海方创12%股权,及上海正气信息科技有限公司16.67%股权,推动互联网金融平台建设;4)其他银行、证券等参股公司实现资本市场多元化发展,2016 年6 月17 日,公司拟参股稠州银行,拓展银行板块,形成产业协同效应。

    一村资本积极布局,建设创投专业团队。2015 年公司购进前海同威94.64%股权,打造其成为公司创业投资和管理平台,专注于TMT、金融服务业、现代服务业领域,基金管理规模4.5 亿元。前海同威获得一村资本增资资金后, 将进一步提高投资能力,发现行业价值,形成投资回报。

    一村资产瞄准资产管理市场,前景广阔。一村资产为公司的资产管理平台,2015 年公司净利润62.5 万元。其控股的上海毅扬是一村资产旗下的核心私募基金管理平台,公司通过引入新的投资团队建立了主动管理型权益产品、量化类权益产品和契约型产品的产品体系。2015年上海毅扬共实现净利润122.6万元。

    拟参与稠州银行增资成第一大股东,金控平台扩版图。公司拟以华西资本为主体,通过现金方式向稠州银行增资,增资完成后华西资本持有稠州银行9.62%股份,成为稠州银行第一大股东。通过此次入股,公司将借助银行的募资能力以及牌照价值,促进公司金融布局完成由单纯的资产管理端构建向资金资产协同发展阶段的跨越。

    风险提示:业务转型不及预期。