易联众(300096)：借力医疗大数据 挺近产业金融

　　投资要点：

    　　首次覆盖给予“ 增持”评级，目标价25 元。市场认为易联众仅仅是医疗社保领域的信息化提供商，而没有认识到公司将凭借大数据优势，在医疗产业领域开拓金融业务的巨大潜力。预计2016-2018 年EPS 分别为0.14/0.21/0.36 元。可比公司PEG(2016-2018)=3.0X，给予易联众可比公司平均估值，对应目标价25 元，首次覆盖，增持。

    　　以大数据战略为核心，落子医疗产业金融业务。市场认为易联众仅仅是医疗社保领域的信息化提供商，而尚未认识到未来易联众的战略核心是大数据，凭借大数据优势，公司将进入医疗产业的金融服务领域，实现发展战略升级。

    　　我们认为，易联众具有明显的数据资源基础：①医疗健康领域，健康通、易就医、易购药、药企通等移动端APP 已经上线，凭借医疗健康服务运营平台的建设，公司将可以获得丰富完整的个人健康数据和产业链经营数据；②社会保障领域，服务人群已超过3 亿，凭借社保民生信息服务运营平台的建设，可以为医疗健康服务运营平台提供源源不断的大批量活跃用户导入。

    　　以大数据战略为核心，易联众将业务触角延伸到产业金融领域，实现大数据战略的落地，打开广阔的发展前景。在To C 领域，开发互联网保险产品设计和精准营销业务；在To B 领域，开发商业保理、融资租赁等业务。

    　　催化剂：“三明模式”大范围实施；网售处方药、医生多点执业放开。

    　　风险提示：定增实施不成功；传统业务基础不稳固导致大数据战略受阻；产业金融市场开拓不力导致大数据战略无法落地。