北辰实业(601588)点评:牵手神州租车 会展入口价值凸显

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/谢盐 日期:2016-06-22

事件。2016 年6 月22 日,公司公告称,公司的北京下属公司北京北辰会展集团有限公司近日与神州优车(福建)信息技术有限公司签署了《北京北辰会展集团有限公司与神州优车(福建)信息技术有限公司合作协议》。

    公司牵手神州租车,会展+互联网全面融合,会展流量入口价值凸显。公司属国内会展龙头单位,在会展组织、安排和商业运营方面具备垄断性优势。本次合作双方拟在展会用车、展会宣传等相关领域进行全面深入合作。我们认为,此次签署合作协议,作为北辰会展在“会展+互联网经济融合发展”方面的实践,在借助双方于相关领域优势资源的基础上,通过北辰会展与互联网技术的有效对接和有机融合,推动神州专车服务与客户交通需求的有效衔接, 既实现双方品牌的强强联合与宣传,又进一步提升北辰会展的延展性服务、客户体验度和市场影响力。

    会展入口,四流合一,价值巨大!我们认为,公司已成立北京北辰会展集团, 并力争构建“6+4+N”战略体系。针对会展产业所带来的信息流、技术流、商品流和人才流的有效汇聚,北辰会展将以本次合作实践为基础,不断探索与尝试第三方服务和互联网平台与会展客户多样化需求的有效对接,逐步实现会展行业线下客户向线上的导流,在进一步推动产业升级的同时,赋予轻资产服务性业务创新发展的新内涵,努力将公司打造成为全国最具影响力的会展品牌企业。

    投资建议:向会展业上游拓展,资产重估价值高,维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙,涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378 亿元。公司会展业务全国翘楚, 正向上游高利润业务转型。我们预计公司2016-2017 年EPS 分别0.27 元和0.36 元,对应RNAV 是10.38 元。公司的股价/RNAV 折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外,目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上,重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务,给予公司RNAV 的9 折,即9.34 元作为公司未来6 个月目标价,维持“买入”评级。

    风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。