银行和信托行业周报：信贷反弹社融低迷 城商行A股上市重启

　　板块上周走势回顾。银行： 过去一周A 股银行板块下跌0.7%，同期沪深300指数下跌1.7%，A 股银行板块跑赢沪深300 指数1 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名11/29。16 家A 股上市银行股价表现较好的是民生银行（+1%）、兴业银行（+0%）和交通银行（+0%），表现稍逊的是宁波银行 （-3%）、南京银行（-3%）和北京银行（-3%）。14 家H 股上市银行表现较好的是徽商银行（+2%）、民生银行（+1%）和交通银行（+0%），表现稍逊的是哈尔滨银行 （-3%）、招商银行（-3%）和重庆银行（-6%）。信托： 过去一周平安信托指数上涨0.5%，同期沪深300 指数下跌1.7%，A 股信托板块跑赢沪深300 指数2.2 个百分点。表现依次为经纬纺机 （+6%）、中航资本（+2%）、安信信托（-1%）、爱建集团（-4%）、陕国投A（-4%）。

    　　上周重要事件回顾及展望。回顾：（1）5 月新增人民币贷款9855 亿元，同比多增847 亿元，新增社融6599 亿元，同比少增5597 亿元；（2）5 月规模以上工业增加值同比增6.0%（前值6.0%）；（3）A 股未被纳入MSCI 新兴市场指数；（4）社科院国家金融与发展实验室研究报告称，截至2015 年底中国债务总额168.48 万亿元，全社会杠杆率249%;（5）央行政策研究局局长陆磊表示，中国进一步推动金融双向开放，适时推出深港通；（6）江苏银行获批在上交所上市；（7）四川希望银行获得银监会批复筹建；（8）建行行长王祖继表示已经向主管部门申报了发行规模75 亿元的不良ABS，预计今年9 月推出；（9）工行拟以10 亿欧元投资设立中东欧金融公司；（10）民生银行境内外非公开发行不超过3 亿股的优先股获银监会核准；（11）浙江东方调整重组方案，不再收购浙商资产；（12）中航资本获准设立中航基金公司；（13）爱建集团股东经怡实业拟减持不超过1400 万股。展望：（1）南京银行4.2 亿股非公开发行限售股于21 日上市流通；（2）浙江东方/经纬纺机/工行分别于6 月20/23/24 日召开股东大会。

    　　资金价格——上一周美元兑人民币汇率呈上升趋势，从6.57 上升到6.59，升水从之前一周的18.0%下降至16.3%。上周央行净投放基础货币为1750亿元。其中逆回购操作投放3200 亿，7 天利率为2.25%，逆回购到期回笼1450 亿，本周将有3200 亿逆回购到期。上周银行间拆借利率出现分化，隔夜/7 天上升7bps/7bps 至2.09%/2.50%，14 天下降22bps 至2.75%。债券利率呈下降趋势，1 年期收益率维持在2.40%的水平，10 年期收益率下降7bps 至 2.94%。长三角票据年化贴现利率下降12bps 至3.24%。

    　　理财市场——根据WIND 不完全统计，上周共计发行理财产品1405 款，到期1828 款，净发行-423 款。在新发行理财产品中，保本型理财产品占30%。

    　　理财产品收益率为3.98%，较上周上升3bps。互联网理财产品7 日年化收益为2.62%，较上周上升13bps。

    　　信托市场——据用益信托工作室的统计，6 月截止上周集合信托共成立110只，成立规模304 亿元，集合信托平均期限1.53 年，平均预期收益率为6.64%（较5 月份下降 34bps）。

    　　债券融资市场——根据WIND 不完全统计，6 月截止上周非金融企业债券净融资规模1019 亿元，其中发行规模3935 亿元，到期规模2916 亿元。

    　　投资建议：5 月金融数据反映了目前实体企业的融资需求并没有明显改善，随着后续月份按揭贷款增长放缓，下半年信贷投放难言乐观。目前银行板块的配置价值仍将以防御为主，目前板块对应于16 年PE5.90x,PB0.84x，市场对于银行资产质量的担忧基本被估值反映，整体安全边际较高，6 月进入银行分红期，目前银行股息率（4.9%）较实际利率的吸引力明显。个股方面，我们推荐兴业、浦发、建行，提示城商行在反弹中的机会，多元金融板块推荐安信信托。

    　　风险提示：资产质量受到经济下滑影响超预期。