华星创业(300025):收购公众信息 进入互联网基础服务领域

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陶冶/杨锟/李俊霖 日期:2016-06-15

一、事件概述:

    公司拟通过发行股份购买公众信息100%股权,拟以17.31 元/股发行5835 万股,作价10.1 亿元收购公众信息,同时通过询价方式募集10 亿配套资金,其中5 亿元用于公众信息广东省光纤接入建设项目4.8 亿补充流动资金。根据公众信息的业绩承诺,2016-2019 年公众信息净利润将达到4518 万元、1.15 亿元、1.57 亿元、2 亿元。

    二、分析与判断:

    进军驻地网行业,提升公司整体规模和盈利能力

    公众信息主营业务为社区信息化基础设施的投资、管理和维护,以社区光纤到户为主,并在此基础上为智慧社区增值服务提供解决方案。是唯一非运营商企业,参与《广东省信息基础建设三年行动计划(2015-2017)》八家新增光纤接入用户计划单位之一,计划预计2017 年底,全省光纤接入用户三年累计新增1374 万户,公众信息已与中国联通广东分公司承担的350 万户光纤接入计划展开合作共建。本次交易完成后,公众信息将成为公司的全资子公司,根据交易对方的业绩承诺,2016-2019年公众信息净利润将达到4518 万、1.15 亿、1.57 亿、2 亿。通过本次交易,将为上市公司培育新的业绩增长点,实现上市公司的跨越式发展。

    设立并购基金收购互联港湾,加快向IDC方向转型

    公司与亚信华创共同设立并购服务的投资基金,并购基金以1.53 亿元收购互联港湾51%股权,收购标的业绩承诺:净利润2015 年2000 万,2016 年3300 万,2017 年4600 万。互联港湾成立于2005 年,其主营业务是IDC 租赁,互联港湾涉及云计算业务,并加强云计算在医疗行业的拓展。互联港湾以混合云为主,并通过SDN,满足企业对于IDC 的需求以及对于资源的弹性要求,不断拓展云计算业务。公司与互联港湾是运营商上下游关系,双方可以充分整合利用运营商资源,IDC 行业的核心竞争力就是服务,公司在人才储备上具有一定的优势。同时,公司目前已经涉足IDC服务,目前有200 多家客户,主要是服务一定规模的用户,比如:网宿科技,YY,美团、陌陌,淘宝店等。

    充分发挥协同效应,提升公司整体竞争力

    公众信息与三大运营商建立了良好的合作关系,也建立了全国性的销售、服务网络。公众信息目前业务范围主要在广东地区,在省内光纤到户领域具有较高的知名度,与当地电信运营商合作密切,而广东省又是各大运营商收入最高的省份之一。本次交易完成后,公众信息可协助公司进一步拓展业务机会巨大的广东市场,包括网络建设、网络优化和网络维护等;公司亦可协助公众信息在全国其他省市拓展光纤到户业务。通过本次交易,可以发挥公司与公众信息的协同效应,有利于提升公司整体竞争力;同时公众信息也摆脱了依赖于自有资金滚动积累的发展模式,充分利用上市公司便捷融资等财务优势来迅速拓展业务,进一步提升公司盈利能力和整体竞争力。

    三、盈利预测及投资建议

    公司是网优行业龙头企业,国内4G建设进入中后期,网优市场机会到来;公司拓展大数据方向业务,看好公司中长期发展,预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为1.58亿和2.09亿、2.77亿,EPS分别为0.74、0.97和1.29元,对应当前股价PE分别为41倍、31倍和23倍,维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:网络建设不达预期,并购转型失败,系统性风险