东兴证券(601198)深度研究:股东优势助力区域券商腾飞

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦/张为/孔祥 日期:2016-06-08

  本报告导读:

      公司立足于福建省,区位优势明显,借助于大股东东方资产在业务资源上的优势,公司未来有望获得快速发展。

      投资要点:

      首次覆盖给予“增持”评级,目标价28.05 元/股。公司区位优势明显,借助股东资源发挥业务协同效应,促进业绩快速增长。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.62/0.82/1.12 元,考虑到公司作为四大AMC 旗下唯一A 股上市平台,给予一定的估值溢价,给予2016 年5 倍PB,对应目标价28.05 元/股。

      区位优势明显,积极推进互联网金融战略。公司立足于福建省,在经纪业务手续费收入、股基交易量、证券经纪业务利润等持续排名福建省内前列,区位优势明显。公司推出“一惠通”账户,携手新浪网和同花顺开展战略性的移动终端引流合作服务。公司2015 年新增经纪业务客户中超过 80%为通过手机端开户。公司经纪业务市场份额由2015 年初的0.95%提升至1.04%,互联网导流初见成效。

      依托股东优势,发挥业务协同效应。2015 年,公司与东方资产集团所开展的各项协同业务累计规模超过 340 亿元。依托东方资产提供的综合性金融服务平台,公司在投资银行、资产管理、投资等多项业务上东方资产及其旗下平台公司开展协同业务,取得了良好的收益,并储备了丰富的客户资源和多品种的投资经验。公司作为东方资产旗下唯一的金融上市平台,可以共享东方资产及其下属公司范围内的客户、品牌、渠道、产品、信息等资源,为各项业务的开展奠定坚实的基础。

      风险提示:自营业务出现大幅亏损