格力地产(600185)点评：天赋异禀 海上明珠

　　摘要：

    　　公司房地产业务定位中高端住宅，以珠海作为房地产开发业务的大本营，近年来先后开发了格力广场、格力海岸、格力香樟等项目。目前公司多个在售或在建项目位于珠海，珠海位于连接粤港澳的核心，随着港珠澳大桥的开通，珠海及周边地区将迎来较快发展。

    　　珠港澳大桥人工岛是公司开展口岸经济的核心业务，经过三年多的填海工程，目前进展顺利，未来珠港澳大桥人工岛将成为珠港澳三地的交汇处，真正的自由贸易区。人工岛建设项目收入以收取管理费为主，同时也投资建设包括停车场在内的一些商业及物业配套设施。

    　　游艇业务与海岛开发是海洋经济产业的重要组成部分，公司旗下拥有格力海岸游艇会项目，预计2016 年6 月可完成港区建设。目前仅格力海岸项目拥有至少200 个游艇泊位，未来格力海岸项目的游艇业务收入将十分可观。此外公司现拥有外伶仃岛、庙湾岛、竹洲水乡等海岛开发项目。

    　　盈利预测：2015 年2 月公司全资子公司珠海格力房产有限公司出售格力电器无限售流通股2733 万股，扣除所得税后，此次出售共产生收益约8.16 亿元，从而导致公司2015 年净利润大幅提升。2016 年一季度，公司实现净利润1.55 亿元，主营业务收入也保持了高速增长。预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.51、0.60 和0.73元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示：1）房地产市场销售情况销售不达预期的风险；2）公司转型不成功风险。