共进股份(603118)点评：成立并购基金 加速康复医疗布局

　　本报告导读：

    　　共进联手时代伯乐，瞄准康复医疗、AR\VR 等，展开外延式发展，有望快速丰富产品线，“云+端”居家康复医疗获得快速突破。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”， 维持目标价55.63元。共进转型以“居家式康复医疗”

    　　为核心的智慧家庭生态圈，有望通过内部技术研发+外延并购的方式获得快速突破。维持2016-2018 年EPS 为1.17/1.56/1.98 元，维持目标价55.63 元，增持。

    　　与时代伯乐成立并购基金，加速康复医疗布局。共进公告，5 月26 日与时代伯签订《设立产业并购基金合作框架协议》。一期的出资总额为人民币3 亿元；二期的出资总额为人民币5 亿元，共进占基金出资总额的30%。基金围绕公司“互联网+智慧家庭”、AR\VR为代表的 TMT领域、“互联网+康复医疗”为代表的大健康等新兴产业需要，进行投资并购相关的标的。同时公司公告，中标上海贝尔等公司签发的光通信终端产品采购项目，中标金额1.3 亿美元。我们认为，共进股份致力于转型以“居家式康复医疗”为核心的智慧家庭生态圈，不但联合外部研发机构弥补技术短板，还将有望通过外延并购快速丰富产品线，业务推进有望获得快速突破。

    　　“云+端”康复医疗，撑起未来的蓝天。共进将建立智慧家庭运营平台，核心应用是“云+端”康复医疗。云平台：定向增发预计很快落地，项目建设将快速推进；终端产品：已开发出单导联心电、肌电、平衡等监护仪器样品，而且将开发用于康复训练的VR 产品，后续将联合大医院向市场推广。当前我国康复医疗市场存在巨大的缺口，居家式康复医疗产品存在强烈而急迫的市场需求；未来随着分级诊疗体系的推进，共进有望进一步涉足康复医院领域。

    　　催化剂：与东方明珠资本合作；发布康复医疗套餐产品。

    　　风险提示：智慧家庭运营平台布局缓慢；宽带接入ODM 竞争激烈。