华声股份(002670)深度研究：“金”声玉振 “网”罗天下

　　投资要点：

    　　首次覆盖，给予增持评级，目标价38.38元/股。公司华丽转型金融，围绕大股东独到的投资能力，布局资产端券商和创投牌照以及资金端保险牌照，并借力互联网实现旗下板块跨越式发展。我们预计公司2016-18 年归母净利润为5.22 亿元、8.37 亿元、9.83 亿元，对应EPS为0.56 元、0.89 元、1.05 元，参考可比公司估值水平，给予目标价38.38 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　围绕投资能力，以“金融+互联网”为战略。公司的竞争优势在于强大的资源整合能力和优质资产获取能力，特别是在互联网项目的资源极为丰富，目前已经是陆金所、趣分期等优质互联网项目的主要投资人。围绕投资能力这个优势，华声股份在资产端强势介入国盛证券和创投业务；同时，申请设立保险公司，未来将为华声股份提供长期、稳定的低成本资金；实际控制人在互联网业务上的优势还能为国盛证券和未来保险业务的跨越式发展提供助推力。

    　　后续业务布局有望超预期，公司资产远不仅是国盛证券。目前市场认为华声股份近似于国盛证券，因此，公司市值停留在一家小券商的市值水平。但我们认为国盛证券仅仅是公司业务布局的一部分，公司未来有望围绕投资能力的优势，围绕“金融+互联网”做相关布局，后续外延式预期特别是与实际控制人投资的优质互联网项目的业务协同效应值得期待。

    　　核心风险：后续转型推进不及预期；市场大幅调整影响业绩稳定性