富临精工(300432):拟收购锂电正极材料优质供应商 把握新能源汽车产业链关键环节

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张乐/闫俊刚 日期:2016-05-18

  事件:公司拟购买升华科技100%股权

      公司发布公告,拟购买升华科技100%股权,交易价格为21 亿元,其中75.99%以发行股份方式支付, 24.01%以现金方式支付。同时,公司拟定增募集配套资金不超过约15 亿元,用于支付购买资产的现金对价和中介机构费用,剩余部分用于“升华科技锂电池正极材料磷酸铁锂产业化项目”

      建设、补充公司流动资金。购买资产及募集资金合计发行股份约1.856 亿股,其中购买资产发行股份0.96 亿股,发行价格均为16.68 元/股,。

      公司积极转型,布局新能源汽车领域

      升华科技主要从事动力电池正极材料的研发、生产及销售业务,主要产品为磷酸铁锂及三元材料,14、15 年磷酸铁锂产量分别为1025 吨、3389吨,占我国磷酸铁锂总产量比重约为8.91%、10.46%,贡献营业收入7.6 千万、2.34 亿元。正极材料是新能源汽车产业链关键环节,公司通过收购升华科技将业务拓展至新能源汽车领域,有利于公司长期发展。同时,交易方承诺升华科技16-18 年扣非后净利润不低于1.52 亿元、2 亿元、2.61 亿元,三年累计扣非后净利润不低于6.13 亿元,本次收购有利于增厚公司业绩。

      公司原有VVT 业务有望维持高增长

      节能减排法规促进下VVT 渗透率提升、单VVT 转双VVT 的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代为公司VVT产品提供巨大市场空间。

      公司下游客户开拓顺利,业绩成长确定性较高,我们估计依靠VVT 放量,公司业绩有望维持30%左右的增长。

      投资建议

      VVT 渗透率提升、产品升级、进口替代为公司提供市场空间,同时,公司管理层极具战略眼光,拟通过外延发展切入新能源汽车领域,有利于公司长期发展。不考虑本次收购及配套融资影响,我们预计公司2016-2018年EPS 为0.69 元、0.98 元、1.29 元,仍有超预期可能,维持“买入”评级。

      风险提示

      公司VVT 产品销量不及预期;收购进度低于预期。