共进股份(603118)点评:宽带终端业务保持领先 定增加速智慧家庭与康复医疗产业布局

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:李伟 日期:2016-05-16

  定增获批复, 传统业务转型升级,加速智慧家庭与康复医疗产业布局。 近期公司定增预案获得证监会批复,拟以不低于 29.97 元/股非公开发行股份,募资 15.95亿用于“宽带通讯终端产品升级和智能制造技术改造”、“基于人工智能云平台的智慧家庭系统产业化”、“可大规模集成智能生物传感器研发”、“生物大数据开发利用关键技术研发”等项目。传统 ODM/OEM 业务竞争较为激烈,公司积构建立自有品牌,加强研发投入, 提出了“高端产品、高端客户、高端生产”

      的战略目标。 定增项目将促进整体转型升级:( 1)将提升主营宽带通讯业务向高端方向发展;( 2)加速基于主营业务所延伸的家庭应用创新业务落地,包括智慧家庭和康复医疗等领域;( 3) 加快创新业务所需的生物传感器技术的研发。

      业绩增长较快,海外业务占比超 40%,高端战略逐步提升整体毛利。 2016Q1公司实现营收 17.3 亿,同比增长 21%,净利润 9060 万,同比增长 43%,经营业绩一直保持稳步增长态势。 高毛利的光通信产品占比提升和海外高端战略的推进,提升了整体毛利率。 2015 年公司海外收入占比超过 40%, 2016 年有望过半。

      公司拥有完整的宽带终端产品系列,建立了全球化的销售网络,有望充分受益于全球宽带通讯终端市场的快速发展。

      智慧家庭与互联网医疗创新业务领域不断取得突破,云+端的结合有望从终端设备商向运营服务商发展,外延式发展值得期待。 智慧家庭领域,子公司兰丁科技专注于智能家居和可穿戴,近期成立台湾子公司致力于开发具备人工智能的硬件产品,与东方明珠战略合作在家庭娱乐、视频传媒方面布局。康复医疗领域,以股权投资的形式与上海小海龟科技展开战略合作,双方将共同打造全新的基因测序产品。芯片和高通量测序仪已对外展示, 目前正在研发试剂以及申请相关资质,预计一年左右该基因测序产品可以全部面世。公司表示将以资本运作的方式快速推进在医疗健康领域的布局。

      投资建议: 公司业绩增长稳定,创新业务将打开新的成长空间。 若增发项目顺利推进,智慧家庭和康复医疗领域有望形成传感器-系统运营-大数据分析的全产业链布局。 我们预计公司 2016-2017 年净利润分别为 3.24 亿和 4.02 亿, 增发摊薄 EPS 分别为 0.89 元和 1.11 元。维持增持-A 投资评级,目标价 40.00 元。

      风险提示: 创新业务发展不达预期