科融环境(300152)：进军供水业务 运营业务再度加码

　　事件：2016 年5 月12 日，公司与北票市人民政府（以下简称北票市政府或甲方）签署了《北票市城镇供水特许经营协议》。

    　　主要是为了引进资金建设引白入北供水二期工程，完善、改造既有供水设施，增强供水能力，保障生产、生活用水，降低漏失率、提高效率，实现北票市城市供水的可持续发展， 进而维护公众利益和安全，维护社会资本的合法权益。

    　　点评：

    　　进军供水业务，产业链再次拓展，运营业务再度加码。本协议签订前，现有供水工程合计设计供水能力为6.5 万立方米／日。此次签订的是二期工程。引白入北供水二期工程（ 指新建净配水厂处理规模为9 万m3/d，及台吉新城、北票市经济开发区及周边乡镇新建及改造主输配水管网41094m。项目估算投资18240 万元，其中净水厂预计工程总投资11470 万元，管网工程总投资4670 万元，其他费用2100 万） 由公司负责筹集项目建设所需资金，并负责具体建设工作。该工程计划2016 年下半年开工，竣工工期按照辽西北供水工程及北票市政府统筹确定，特许经营权期限为30 年。公司向公众用户供水的价格实行政府定价，按照北票市人民政府批准的收费标准向其服务范围内的用水户收取费用。近几年来，公司逐步进入了垃圾焚烧发电、天然气分布式能源、烟气治理和水环境治理等领域，该项目意味着公司进军供水业务，环保产业链再度扩展，运营业务强势加码，水费收入将每年为公司贡献稳定的现金流。目前公司已由锅炉点火燃烧成套设备及相关控制系统的供应商逐步转变为集节能、烟气治理、水环境治理、供水、垃圾焚烧发电、分布式能源等环保业务的综合环境治理平台，形成了较为完善的产业布局。随着运营业务的不断推进，公司在将积累更为丰富的经营经验、技术储备以及建设项目储备，加快推动公司全面向环境综合治理运营商的转型。

    　　维持 “推荐”评级。我们给予16 年、17、18 年EPS 为0.06 元、0.07 元、0.1 元。我们看好公司长期的发展空间，平台日益完善，未来的业务将借助平台逐步发力，目前市值仍然偏小，我们继续维持 “推荐”评级。

    　　风险提示：项目进展慢于预期的风险，战略转型低于预期的风险，再融资进度不达预期的风险。