中洲控股(000042)季报点评：激励落地 携手共赢

　　中洲控股发布2016 年一季报，实现营业收入19.1 亿，同比下降7.5%，实现归母净利润0.45 亿，同比下降90.3%。

    　　销售按部就班，关注深圳核心项目推进节奏：一季度公司主要结算成都中央城邦项目和其他房地产尾盘项目，净利润增速大幅低于营业收入的原因主要在于去年结算的为高毛利项目深圳中洲控股金融中心，本期项目利润率较低，导致综合利润率下降33个百分点。截至4 月末，公司实现销售金额约28 亿，已完成全年目标的27%左右，全年计划稳步推进，向全年105 亿的销售目标努力。同时需要关注公司深圳重点项目如笋岗、黄金台项目的推进节奏，也将决定公司今年和明年新增货值的释放程度。

    　　携手平安信托，静待新项目推进：公司2016 年至今仅通过并购方式获取了香港铜锣湾项目，3 月公司公告与平安信托战略合作，将获得不超过50 亿元的授信额度用于投资位于北京、上海、广州、深圳地区及二线城市项目，新一轮的布局值得期待。一季度末公司净负债率及短债压力又重新有所回升，在此基础上，公司于2 月份发布新一轮55 亿元再融资方案，目前已经获得证监会受理，为未来的储备结构进一步优化打下基础。

    　　员工持股计划落地，助推新业务拓展：公司在3 月份启动员工持股计划，总人数不超过170 人，计划份额上限为3 亿份，按最新收盘价计算所能购买的股票数量上限约为公司现有股本总额的2.89%。我们认为此次员工持股计划预期比此前股权激励第一期计划规模更大、范围更广，有助于绑定管理层和员工的一致利益，也将为公司在成长和转型的道路上再添动力。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2016 年-2017 年EPS 分别为0.70 元、0.97 元，维持“买入”评级。