长高集团(002452)一季报点评:Q1业绩符合预期 期待增发顺利过会

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:洪荣华/王浩/庞钧文 日期:2016-04-29

  本报告导读:

      由于光伏EPC 项目确认收入及电力设备订单逐渐执行,Q1 业绩同比增长21%符合预期,考虑季节性因素业绩下半年集中释放。期待增发顺利过会,维持“增持”评级。

      投资要点:

      维持“增持”评级 ,目标价13.43 元。四大新业务: GIS 组合设备、低压成套、新能源汽车高压配电总成、光伏EPC 齐发力,2016 年业绩同比大幅增长。不考虑收购郑州金惠的业绩增厚,维持2016-2018 年EPS 预测0.38/0.45/0.52 元,定增方案调整后过会风险基本扫除,目标价13.43元,维持“增持”评级。

      Q1 业绩符合预期,下半年业绩增长将更加显著。Q1 实现营业收入1.89亿元,同比增长107%,净利润0.24 亿元,同比增长21%,同时给出上半年业绩预期0.43-0.53 亿元,同比增长30%-60%,总体符合预期。其中收入大增的主要原因为光伏项目确认收入0.49 亿元及电力设备在手订单结转导致。考虑公司2016 年业绩主要由光伏EPC、新能源汽车高压配电总成等新业务贡献,有一定季节性,预计下半年业绩增长将更为显著。

      新业务助力,公司发展拐点到来。1)电力设备新产品GIS 组合电器、低压成套设备以及光伏EPC 打开新的成长空间。2015 年报显示在手订单8亿元以上,足以大幅贡献2016 年业绩。2)新能源汽车高压配电总成业务市场关注极低,业绩有望超预期,公司在给时空电动车做配套之外还拓展了重庆力帆、众泰、陕汽通家等客户,2016 年市占率或达10%,实现收入1.5-2 亿元。3)郑州金惠技术先进可拓展性强,未来若定增完成,能够显著增厚业绩,2016-2018 年业绩承诺为0.71、1.1、1.438 亿元。

      催化剂。增发顺利过会、新能源汽车下游客户开拓风险提示。新能源汽车销量不达预期、增发并购存在不确定性