联明股份(603006)季报点评:一季报业绩兑现 全面开启增长模式

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:张宇 日期:2016-04-28

投资要点:

    公告。公司27 日晚公告一季报,报告期实现营业收入和扣非归母净利润分别为2.37 亿元和0.34 亿元,分别同比增长49.17%和125.97%。业绩大幅增加原因主要是新增武汉和沈阳两个生产基地产能逐渐释放,提振车身零部件及模具销售。业绩逐渐兑现,未来增长可期。

    汽车零部件新增产能逐渐释放,并购资产晨通物流发展看好。公司新增武汉和沈阳两个生产基地产能逐渐释放,推动业绩持续增长。晨通物流循环物流器具业务与通用合作多年,智能化供应链管理体系发展成熟,走在国内行业前列,成效显著。同时,晨通物流入场物流服务成为夏普电器供应商,较高管理水平得到验证,有望向更多企业延伸。

    产业链多点布局,打造“2+X”模式。汽车零部件业务平稳发展,供应链管理服务商晨通物流竞争力强劲,同时投资北人机器人。公司产业链布局清晰,未来更多产业链渗透可期。

    盈利与估值。预计公司16-18 年EPS 分别为1.27 元,1.53 元和1.74 元。汽车零部件16 年预计EPS 为0.83 元,可比上市有华域汽车,宁波华翔,双林股份,16 年平均预测PE 为23.3 倍,给予公司该部分业务25 倍估值。物流供应链管理业务EPS 为0.44 元,可比上市公司主要为象屿股份,瑞茂通,保税科技,怡亚通,16 年平均预测PE 为38 倍。公司盈利能力强,销售净利率远高于行业平均,且该业务空间广阔,模式可复制强。同时大股东旗下优质资产丰富,公司是大股东旗下唯一上市平台,存在优质资产注入预期。因此,给予公司该部分业务60 倍估值,目标价47.15 元,“增持”评级。

    风险提示:注意下游行业景气度下降风险,竞争风险,客户集中度过高风险,人才流失风险。