佛山照明(000541)季报点评：业绩进入新的增长时期

　　佛山照明今日发布2016 年一季报：报告期营业收入9.04 亿元，同比增长17.85%，归属于上市公司股东的净利润1.07 亿元，同比增长8.34%，经营活动产生的现金流量净额为1.86 亿元，同比增长177.20%，每股收益0.085 元。

    　　佛山照明业务在2014 年顺利完成从传统照明到LED 的转型。依托公司的渠道优势和品牌优势，前期价格战过程中进行的“投资”

    　　在未来会得到回报。LED 照明应用市场的仍然在快速发展，未来几年，通过市场竞争和优胜劣汰，佛山照明凭借资金、技术、品牌等优势将脱颖而出、稳步发展。

    　　作为目前进入LED 领域最大的国资力量，广晟集团目前控股佛山照明和国星光电两大优势企业。国星光电在上游芯片、封装领域具有领先优势，佛山照明则在下游应用领域竞争力显著，双方互补，协助佛照做大做强。实现LED 领域战略整合的基础上，抢占LED 国际市场。

    　　2015 年度公司解决了因向投资者赔偿上亿元、计提资产减值准备等历史问题对公司的负面影响，公司业绩2016 年后将进入新的增长时期，2016 年一季度实现盈利是良好开端。

    　　盈利预测：我们预计公司2016-2018 年营收为36.1、50.7、68.6亿元，归属于母公司股东的净利润为3.26、4.52、5.86 亿元，对应EPS 分别为0.26、0.36、0.46 元。给以“增持”评级。

    　　风险提示：LED 行业竞争加剧；广晟集团对公司整合不利。