众和股份(002070)一季报点评：受益锂矿价格飙涨

本报告导读:

    锂矿长期景气度有望延续,从印染行业彻底转型锂资源前端产业链,业绩反转确立,维持增持评级。

    投资要点:

    维持增持评级。由于锂矿和碳酸锂价格自四季度以来大幅飙升,我们上调公司2016-2017 年EPS 分别至0.69/1.31 元(此前为0.30/0.55 元),受益于新能源汽车放量,公司业绩有望迎来高速增长,维持目标价33.75 元,空间100%,维持增持评级。

    一季报业绩符合预期。一季度收入/归母净利分别为29320/-457 万元,同比增66%/74%,我们判断收入增长主要来自于锂矿销售,天骄迁址后逐步开始投产。同比大幅减亏主要原因在于新能车产业链利润贡献,印染行业产能继续收缩。我们判断二季度将有望实现盈利。

    矿山投产有望带来业绩反转。我们判断公司2016 年矿山的投产较预期顺利,预计将开采8 万吨精矿,同比提升300%,同时公司拟非公开发行10.07亿用于收购四川国锂、兴晟、华闽等三家公司100%股权,增厚储量和锂盐产能。下游布局包括锂盐加工和正极材料亦有望在停产数季度后逐步开始复产,新能源汽车产业链前端一体化已经形成。锂矿全球供求继续偏紧,国内需求继续强劲,业绩有望迎来反转。

    筹划剥离印染业务,聚焦新能源产业链。公司2015 年全年印染产量4282万米,同比下降32%,公司2 月1 日公告拟对印染业务进行置换处理,置入优质资产,我们认为印染业务逐步萎缩退出,预计2016 年将进行最后的处理,未来公司业务将聚焦新能源汽车产业链。

    风险提示:新能源汽车放量不及预期的风险。