北辰实业(601588)年报及季报点评：业绩高增长 业务布局继续兑现

　　事件描述

    　　北辰实业2015 年报：2016 年一季度公司实现营业收入25.79 亿元，同比大幅增长104.49%，净利润1.84 亿元，同比增长81.34%；净利润率7.13%，同比下降0.91 个百分点，EPS 0.05 元。

    　　事件评论

    　　营收高速增长。2016 年一季度由于发展物业板块结算面积增加，公司实现营业收入25.79 亿元，同比大幅增长104.49%。同时,公司实现签约面积22.4 万平，签约金额23.8 亿元，同比分别上升348%和415%。

    　　目前，公司在长沙地区还有260 万平的可售面积，预计将会给公司带来持续可观的收益。除销售业绩靓丽外，公司在土地市场也有所斩获，在行情相对较好的成都、杭州两地共获权益土储31.1 万平，力保公司未来业绩持续增长。

    　　公司债顺利发行，财务结构稳健。4 月份公司公告成功发行15 亿元公司债，票面利率4.48%，有效的优化了公司的财务结构，降低公司整体融资成本。报告期末公司货币资金覆盖率1.20，资产负债率为74.76%，资金压力较小。

    　　北辰会展集团助会展产业上新台阶。2015 年底公司成立北辰会展集团，通过旗下的6 家实体公司，加快推进“会展、酒店经营管理输出”、“会展研发、教育、培训与行业交流”、“会展+互联网经济融合”和“会议展览主办承办”四大业务体系。公司目前已经是国内管理会展场馆数量最多的运营商，借助北辰会展集团，进一步推广公司会展品牌，实现重资产投资型业务与轻资产服务型业务并行发展的新格局。一季度公司会展中心业态总建筑面积已达32.64 万㎡，实现总经营收入1.41亿元。

    　　投资评级：预计2016 年、2017 年EPS 分别为0.22 和0.25 元/股，对应当前股价PE 为30.33 和26.25 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：地产销售不达预期、会展运营进展滞后