日上集团(002593)点评：海外设备钢构业务与经营现金流持续向好

报告导读

    公司发布2016 年一季报 海外设备钢构与经营现金流持续向好

    事件:4 月26 日晚公司发布2016 年一季报,报告期公司实现营业收入2.59 亿元,同比下降12.45%;实现归属于上市公司股东的净利润634.69 万元,同比下降46.34%;预计今年上半年归属净利润变动区间为-30%至10%。

    海外设备钢构业务持续向好 经营活动现金流向好

    报告期内,公司2015 年获得的印尼5684.50 万美元设备钢结构制作订单已开始正式生产,共生产近8000 吨,共出口报关确认收入75 吨。我们认为,随着产品陆续交付,相关收入将得到确认。

    公司预付款项期末增143.28%,应付票据增35.47%,主要为公司购买主材(钢材)增加所致,因为公司主材购买紧跟订单,侧面反映出公司钢构业务潜力。

    考虑到公司与美国福陆、法国德西尼布公司等全球国际承包商良好合作关系,伴随国际油价反弹,我们持续看好公司海外石油化工领域钢构业务发展前景和公司订单获取能力。

    报告期,公司经营活动产生的现金流量净额0.79 亿元,大幅上升1192.56%,显示出公司经营风格保持稳健、注重现金流管理。

    牵手轮泰科斯 钢圈业务今年有望企稳回升

    2016 年公司与日本最大的钢圈生产企业轮泰科斯签订合作协议,轮泰科斯配套客户有铃木、大发、日产、日野、三菱、马自达等主车厂,目前钢圈样品已提供给客户进行测试,进入日本主车厂体系进度有望加快,钢圈业务今年有望企稳回升,通过合作,也有利于公司钢圈制造工艺吸收先进制造技术,提升公司产品的竞争力。

    汽车后市场稳步推进 看好2016 年落地开花

    我们继续看好公司在汽车后市场领域的稳步推进。公司首批智能钢圈将在第二季度进行落地销售安装,与主要省市经销商的合作谈判也将加紧落地。

    智能钢圈作为后市场布局进度的第一步,通过初期胎压与胎温监测,给客户提供安全性增值服务,提升产品市场占有率;通过与经销商合作,搭建汽车零部件O2O 平台,盘活库存,减少渠道层级,有效降低用户成本,也符合目前行业发展趋势。通过前期布局,进而发力物流,解决前五十公里的集货与最后五十公里的配货需求。我们看好2016 相关业务的落地开花。

    盈利预测及估值

    我们持续看好公司海外设备钢构业务持续增长,看好公司钢圈业务通过与日本企业合作有望打开新的市场空间,以及布局汽车后市场稳步推进,我们判断2016 年是公司业绩的反转之年。我们预计2016-2018 年公司EPS 为0.33、0.57、0.91 元/股,同比分别增长120%、72.72%和59.65%。