安妮股份(002235)一季报点评:业绩有所下滑 战略转型继续推进

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:杨若木 日期:2016-04-26

  事件:

      公司2016Q1 营业收入为7060 万元,同比减少30.93%;归属于上市公司股东的净利润为79.5 万元,同比减少48.63%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-85.1 万元,同比减少157.62%;基本每股收益为0.01 元/股。观点:

      受互联网代销彩票业务暂停影响,公司1季度业绩同比有所下滑。安妮股份2016年1季度营业收入同比下降30.93%,归属于母公司股东的净利润同比减少48.63%,我们认为公司一季度收入下降的主要原因是受互联网代销彩票业务暂停的影响。在2015年2月互联网彩票整顿之前,安妮持续推进彩票业务的发展,提高彩票业务的市场占有率,公司2013、2014年彩票代购业务产生的净利润占当年净利润总额的比例分别为21.8%和12.5%。2015年2月28日,根据财政部、民政部和国家体育总局联合下发的《关于开展擅自利用互联网销售彩票行为自查自纠工作有关问题的通知》,公司积极响应《通知》要求,配合彩票行业主管部门的行业整改规范,公司彩票业务中的彩票代购业务受到了一定影响。

      盈利能力回归稳健。公司2016Q1销售毛利率、销售净利率分别为22.5%和1.1%,分别较去年同期小幅下降0.6个百分点和1个百分点;费用方面:销售费用率和管理费用率分别为7.8%和11.8%,分别较去年同期提高0.9个百分点和2.5个百分点。我们认为公司的广告投入比较稳定,由于一季度受互联网代销彩票业务暂停的影响,营业收入同比较少了1175万元,导致费用率有所提高。我们认为未来公司商务信息用纸业务将稳健经营,互联网营销、版权业务实现增长,公司的盈利能力将保持稳健。

      战略转型稳步推进。公司收购北京畅元国讯100%股权,布局版权行业,我们认为数字版权行业未来将保持快速增长,畅元国讯作为行业内的先发龙头是DCI体系的参与制定者,与国家版权保护中心合作密切,内容分发与合作渠道比较广泛,2016——2018年承诺净利润不低于7600万元、1亿元和1.3亿元,此次收购兼并的完成,将显著增厚公司的利润。另外,公司目前拥有深圳微梦想51%股权,微梦想约有1亿名活跃用户,其中8000万是微博用户,2000万是微信用户,其主营业务是通过运营微博、微信公众号吸引粉丝、汇聚流量,以粉丝为依托为企业提供营销服务。2015年微梦想实现营业收入4276万元,净利润2873万元,超过了业绩承诺的2690万元,未来安妮可就剩余49%股权与微梦想进一步协商。我们认为公司可以充分利用微梦想的媒体资源,为公司的版权、彩票业务精准导流,促进相关业务的快速增长。

      结风险提示:

      1.公司互联网代销彩票业务是否恢复存在不确定性;2.轻资产公司核心人员变动的风险。论:

      公司布局数字版权行业,相关产业链的市场空间巨大,互联网营销业绩稳定增长,商务信息用纸业务继续稳健经营,彩票业务政策放松值得期待。由于公司已经完成每10股转增5股,在考虑子公司畅元国讯并表的情况下,我们修改公司2016/2017年EPS分别为0.29元/股和0.36元/股,对应PE分别为60x和49x,上调公司评级至“强烈推荐”。