浔兴股份(002098)年报及一季报点评:2015年全年经营平稳 财务结构优化显著提振2016年一季度业绩

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:雷玉 日期:2016-04-26

  事件描述

      浔兴股份(002762)公布2015 年年报和2016 年一季报,主要经营业绩如下:2015 年,公司实现营业收入10.41 亿元,同比降低0.77%;归属于上市公司股东净利润7,196.83 万元,同比降低7.97%;基本EPS0.23 元/股,同比降低8.00%。公司拟以总股本3.58 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利0.8 元(含税)。

      2016 年一季度,公司实现营业收入1.95 亿元,同比提高3.92%;归属于上市公司股东净利润598.23 万元,同比提高444.51%;基本EPS0.017 元/股,同比提高325%。

      事件评论

      2015 年全年经营平稳,2016 年一季度营收恢复正增长。公司主业以拉链产品的研发、生产与销售为主,作为服饰类产品的附件商品,需求量受相关产品终端需求量影响显著。“SBS”借助中国拉链第一品牌的优势,通过提高重点客户合作占比保证订单来源的稳定性,在2015 年全年营收同比微降0.77%基础上,2016 年一季度实现同比3.92%的正增长。从区域结构来看,2015 年实现内销收入8.34 亿元、销售规模基本稳定,营收贡献亦稳定在80%;实现外销收入2.07 亿元、同比降低5.25%。

      毛利率基本稳定,费用率提升拖累净利率。公司拉链产品结构基本稳定,高毛利条装拉链销售占比基本稳定在六成;其中拉头产品实现销售收入1.83亿元,同比增长21.69%、占比提升3.25 个百分点至17.60%,受成本大幅提升31.74%影响,虽然产品单价略有调整但未完成消化全部成本增长,单品毛利同比降低5.68 个百分点至25.51%;受其它品类产品毛利率同比提升影响,全年主营业务毛利率同比小幅提升0.51 个百分点至30.50%。叠加期间费用率提升影响,净利率同比降低0.54 个百分点至6.91%。

      募投资金到账优化财务结构,显著提振一季度业绩。公司定增资金于2015年12 月15 日到账,其中2 亿用于偿还银行贷款、1.02 亿元用于补充流动资金;受益于银行贷款偿还,一季度财务费用同比减少498.90 万元、显著提振公司业绩,一季度实现净利润同比增长488.36 万元、增幅达444.51%。

      跨界培育“第二主业”,打造传统制造业+新兴大健康产业双轮驱动格局。公司在加大研究投入、稳定主业增长的基础上,借助大股东福建浔兴集团有限公司的体育产业资源,积极培育场馆、培训、经纪、赛事等业务,并积极寻找可供并购对象。预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.25 元、0.30 元,对应目前估值53 倍、45 倍,维持“买入”评级。