银邦股份(300337)年报点评：业绩改善势头已起 看好3D打印业务

事件:

    公司2015 年实现营业收入13.61 亿元,同比下降4.76%,归属于上市公司净利润亏损1.87 亿元,为98 年转制以来首年亏损。公司2016 年一季度实现营业收入3.59 亿元,同比增长1.98%,归属于母公司净利润亏损798.55 万元。

    点评:

    公司主要产品是铝合金热传输材料和多金属复合材料,产品的应用市场主要有电力、工程机械、汽车和家用电器等行业。公司2015 年造成亏损的原因:一是由于公司下游市场的电力与工程机械行业具有强烈周期性,受到宏观因素的影响导致公司产品销售量大幅下降;二是由于2015 年新增生产线,新增产能到下半年才产生贡献,前两季度产能瓶颈严重;三是由于15 年原材料铝锭和钢材价格的下跌导致公司库存商品的大幅跌价。随着当前大宗商品价格反弹,有色金属价格和钢价回升,公司产能进一步释放,加上公司产品结构的逐步改善,成品率的提升等将为公司业绩带来增长动力。同时,我们注意到2016 年1 季度公司净利润虽然仍为负,但是在3月份单月已经实现了盈利,公司经营情况逐渐好转,16 年上半年有望实现扭亏为盈。

    切入3D 打印为公司注入新活力:

    2013 年全球3D 打印市场规模约40 亿美元,相比2012 年几乎翻了一番,预计2017 年3D 打印设备销售额将达到将近50-60 亿美元,整个市场将维持近20%增长率。公司于12 年出资设立的飞而康,其产品涉及激光快速成型技术,激光快速成型技术,与“3D 打印”技术原理上相似。而且飞而康在2015 年第四季度也突破性的实现了单季度盈利,我们相信公司将分享日益扩大的3D 打印市场,为公司业绩注入新的活力。

    目标价9 元,维持“买入”评级:

    我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.06 元,0.12 元,0.16 元,目标价9 元,维持“买入”评级。

    风险提示:

    国内外原材料价格波动的风险,3D 打印业务发展不及预期的风险。