银邦股份(300337)：中标兵科院项目 材料外沿再下一城

　　本报告导读：

    　　中标打开公司金属复合材料在装甲轻量化领域应用，军工新材料平台轮廓初现，高端产品进入释放阶段。维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　事件：4月18日银邦股份公告公司获得某型铝合金板材工程化制备项目招标第一名，中标兵器科学研究院某型铝合金板材项目。

    　　中标打开公司金属材料应用前景，维持增持评级。兵科院是兵器行业唯一从事国防金属材料工艺技术的研究院，指导兵器材料在陆军装备上的应用推广。公司中标兵科院项目有望加速金属复合材料进入军工等高毛利率行业。维持2016 年EPS 0.04 元，上调2017 EPS 至0.20元，参考行业可比公司给予2017 年50x PE，上调目标价至10 元。

    　　装甲轻量化需求迫切。伴随快速机动和远程空中战略投送需求提升，装甲部队轻量化趋势明显。据中国国防科技信息网报道，美军拟坦克和步兵战车减重40%，在防护能力相同情况下，减重将大幅推动金属复合材料应用占比。参考《简氏防务周刊》和美国2015 版中国军力报告，一台轻型坦克车辆重量35 吨，使用约6 吨防护板材，假设未来三年有约700 辆装备需求，对应金属复合材料需求超过4000 吨。

    　　军工材料平台轮廓初现，产品外延可期。此前公司公告收购无锡银邦精密制造有限公司并变更为无锡银邦防务科技有限公司，经营范围包括粉末材料、医疗器械、金属材料制造等。我们判断银邦防务有望成为公司军工领域产品主要销售平台，若顺利通过军工体系认证，包括金属复合材料、3D 打印等产品有望实现供货，推动公司业绩增长。

    　　催化剂：军工与航天领域产品与市场进展。

    　　风险提示：订单不及预期。