富临运业(002357)点评：并购稳固主业营收 积极寻求多元发展

业绩点评:

    2015 年公司实现营收12.95 亿元,同比增加226%。归属母公司净利润1.8亿元,同比增加51.6%。(与重述前数字相比)

    简报:

    2015 年净利润达到1.79 亿,营业收入大幅增长:2015 年净利润增长主要是来自1.成都长运10 月末并表,贡献利润1500 万; 2.兆益科技贡献利润1300 万;3.公司化改革提升原客运业务效率,致使在客运行业低迷的情况下稳固收益。营业收入的大幅度增长主要是由于本期会计上更改营业收入确认方式。主要原因:1.更符合中国会计准则的收入确认要求,2.公司为了与其他公司保持可比性,更改收入确认方式。

    间接持股华西证券,绵阳商业银行为未来盈利增长护航:通过收购成都蜀电投资,公司间接持有华西证券8.67%股权。预计2015 年全年华西证券净利润达25 亿。华西证券预计最晚于2017 年IPO 成功,上市之后可为公司所持股权将会享受流动性溢价,提高公司投资回报率。收购绵阳商业银行后,每年预计为公司贡献净利润3000 万元。

    进入新能源产业,打通新能源汽车全产业链:公司设立四川富临兴华充电网络有限公司意在打造充电桩网络。公司已在西昌,绵阳的地区设立汽车租赁公司,提供新能源汽车租赁及充电服务。其次公司已购进300 台新能源客车在客运线上进行试点测验,试验结果显示新能源电动车的运营成本较燃油车下降30%。

    公司重点三方向寻找盈利突破口:1.对于传统客运业务,公司通过兼并收购,优化经营管理模式,从内部提高企业经营效率,从外部实现规模扩张寻求协同效应2.打造新能源汽车的版图,从新能源汽车租赁,到客运线路上的新能源汽车的运营,公司试图通过该领域寻求新盈利增长点 3. 公司现拟打造线上订车平台,结合兆益科技车上wifi 生态圈计划,打造智慧交通平台。

    盈利调整

    我们保守估计公司2016/2017 公司实现净利润3.75 /4.32 亿的盈利预测,净利润同比增加108%/15%。

    投资建议

    通过内部管理优化和外部延伸为公司增长开发新增长点,估值安全边际高。车上互联网和新能源电动汽车发展空间较大。给予目标价18 元