三维通信(002115)点评:中标份额领先 彰显网优龙头地位

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:唐海清/王奕红/王俊贤 日期:2016-04-10

投资要点

    受益4G建设后周期效应,业绩保持快速增长。2015 年是4G 建设的高峰,公司作为国内的网优第一梯队公司,抓住市场景气度向上时期积极拓展市场,实现快速发展。一方面,网优具有后周期效应,4G 规模建设后公司业务仍有望持续受益;另一方面,海外业务快速发展,将成为公司未来的重要增长点。

    分项业务有亮点,微波无源器件值得期待。微波无源器件表现较好,实现营业收入8000 万元,同比增长38.83%,占比9.25%。另外,无线网路优化覆盖设备及解决方案实现营业收入6.76 亿,同比减少8.49%,占比78.15%;网优服务实现营业收入8757 万,同比减少1.91%,占比10.12%。

    战略布局海外市场,加快国际化步伐。公司2014 年专设事业部拓展海外业务,目前在欧洲、北美、澳洲、日本均实现快速拓张,2015 年实现海外业务收入1.3 亿,同比增长508.68%。考虑海外业务毛利率与周转率较高,未来随海外业务增长,公司营收与利润有望大幅提升。

    盈利预测和估值:盈利预测:短期看,公司作为网优行业龙头,有望受益4G 后周期以及海外业务高速增长,业绩反转延续;中长期看,公司在网优行业的份额有望持续提升,新产品将开拓更多市场,值得期待。预计公司16-18 年EPS 为0.07 元、0.11 元和0.18 元,维持“增持”评级。