明家联合(300242)年报点评：内生业绩强劲增长 2016喜迎开门红

业绩回顾

    业绩基本符合预期

    公司公告:1)2015 年报:实现营收和净利分别为9.01 亿元和5,533.76 万元,同增433.04%和1,250.15%。业绩符合预期。同时公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.18 元。2)2016 一季度预计盈利4,240~5,500 万元(+1,126.92~1,491.53%YoY)。

    发展趋势

    年报业绩靓丽,金源并表显著提升业绩。2015 年金源并表带来移动营销收入/净利8.02 亿元/5,440.15 万元,同增102.0%/73.8%;若不考虑业绩奖励影响,则扣非后净利5,838.40 万元,超对赌业绩高达46.0%。微赢互动与云时空2015 年分别实现净利7,421.63和3,113.16 万元,同增98.4%和74.7%,2016 年并表将进一步增厚公司业绩,其高增速更将保证公司内生增长的强劲势头。

    “三控多参”的全产业链布局趋于完善,内部加强整合有望释放强大协同潜力。公司目前对金源互动、微赢互动和云时空全资控股,并对小子科技等十余家标的实现参股。公司产业链布局扎实务实,管理层尤为重视参控标的投后整合。目前各标的分工较为明确,公司围绕移动营销内核持续夯实与积累,协同潜力巨大。外延扩张预期明确,合纵连横巩固移动营销龙头优势。公司设立九派明家产业基金提升专业投资实力,参股十余家移动互联网新兴产业公司,行业覆盖移动营销、人力资源、网游、电商、社交等。未来公司仍将以移动营销整体战略为核心,并依托资本与平台优势,实现横纵向布局的进一步延伸与完善。

    盈利预测

    维持2016/17 年净利润2.22 亿元/2.94 亿元( YoY+301.3%/+32.5%)的预测不变。

    估值与建议

    公司立足增速最快的移动营销方向,扎实布局,充分享受行业红利,内生增长强劲且外延战略清晰,执行高效,有望打造真正基于海量数据分析的精准移动营销龙头,市值空间广阔,上调目标价至40 元(+6.38%),对应2016 年57 倍P/E,维持推荐!

    风险

    行业竞争加剧,业务整合不达预期,以及商誉减值的风险。