酒钢宏兴(600307)点评：受益于成本下降 1季度同比减亏

　　事件描述

    　　酒钢宏兴发布2016年1季度业绩预告，报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润-2.70亿元；按最新的股本计算，2016年1季度实现EPS为-0.04元，去年同期EPS为-0.06元，去年4季度EPS为-0.55元。

    　　事件评论

    　　受益于矿价跌幅更大及存货周转，1季度同比减亏：1季度钢价同比依然呈现下跌趋势，其中兰州地区螺纹钢、线材价格同比跌幅分别为13.82%、14.37%，同时，我们估算公司1季度产量同比下降约5.6%，在此情况下，公司1季度业绩同比减亏，或主要得益于矿价跌幅更大及存货周转效应：1）1季度矿价同比跌幅为22.66%，为冶炼环节盈利腾挪了一定空间；2）在存货周转效应之下，公司1季度成本同比降幅应会进一步放大。

    　　环比来看，公司1季度业绩改善明显，则主要源于行情转好所致的量价齐增以及存货周转：1）1季度钢价环比上涨8.66%；2）我们估算公司1季度产量环比增长约7%。

    　　期待“一带一路”为公司业绩贡献增量：总体而言，公司盈利改善仍然受困于行业景气不足，后续业绩实质性改善依赖于行业整体需求持续回暖。而“一带一路”规划的落实，使得公司地处丝绸之路沿线的区位优势得以显现，将有望加速公司业绩复苏。

    　　预计公司2015、2016年EPS分别为-1.11元和0.02元，维持“增持”评级。