洲际油气(600759)深度研究：布局“一带一路” 战略抄底海外油气 进军中大型石油公司

核心观点:

    2014 年完成转型,已成为中型油气公司,借力“一带一路”国际化公司通过分批处置非油气资产、于2014 年增发收购哈国马腾石油95%股权,实现主营业务由房地产向油气行业转型;去年收购哈国克山油田,开始逐步注入在产稳产的优质油田资产。公司借力“一带一路”国家战略,秉承“油气并举”和“双轮驱动”的发展战略,目标在未来3 年发展成为年产500 万吨以上的国际化独立石油公司。

    拟募资152 亿元,大手笔抄底海外油气资产,进军中大型油气公司公司拟增发募资82 亿元并配套融资70 亿元共152 亿元,通过平台公司上海泷洲鑫科收购3 项海外优质油气资产,分别为阿尔巴尼亚的班克斯公司100%股权(除俄罗斯之外的欧洲陆地最大油田)、俄罗斯的雅吉欧公司51%股权(位于俄罗斯最大的西西伯利亚天然气主产区)和基傲投资100%股权(NCP 公司65%股权,拥有哈国滨里海近1万平方公里的勘探区块),在低油价背景下大手笔战略抄底海外油气。此次收购完成后,公司原油剩余可采储量将从2.18 亿桶增加到5.53 亿桶,增长1 倍以上;年产量则将从65 万吨增加到364 万吨,增长5 倍左右。每万股拥有原油剩余可采储量从963 吨提到1349 吨;每万股对应的原油产量从2.9 吨提升到8.9 吨,将近原来的3 倍;对油价的业绩弹性也将大大增加,每上涨10 美元/桶将增厚净利润约10 亿元。

    投资建议:假设2016-2018 年Brent 平均油价分别为42、50 和60 美元/桶;假设此次收购2016 年10 月完成交割,预计2016-2018 年原油产量为115、400 和500 万吨;我们预计公司2016-2018 年归属于母公司净利润分别为0.80 亿元、13.85 亿元和32.31 亿元;按本次增发后41 亿股本全面摊薄,对应EPS 分别为0.02 元、0.34 元和0.79 元,给予“推荐”评级。