*ST华赛(000068)年报点评：摘星脱帽在即 继续推进海绵城市布局

投资要点:

    事件:公司于近期发布2015 年度报告,实现营业收入1.71 亿,同比增长153.92%;净利润0.70 亿,同比增长-106.47%,业绩实现扭亏为盈,符合预期;并已提交撤销退市风险警示。

    点评:业务方面:1)咨询规划业务,公司2015 年增持清控人居研究院,目前持股70%,2015 年清控人居实现营业收入1.12 亿元,持续快速增长,随着海绵城市咨询规划需求的放量,以及在“十三五”第一年环保规划类项目量大的背景下,公司该业务的增速预计将得以保持。2)环保设备及材料,新增业务,2015 年完成收入4932万,2016 已获得新订单;3)电子元器件,贡献收入2802 万。4)租赁业务,公司加大坪山厂区闲置厂房的出租力度,租户达11 家,贡献收入1363 亿,同比增长24.53%。

    行业利好因素:海绵城市成为热点,且市场空间大:1)海绵城市政策体系的顶层设计已基本完善,包括技术指南、财政补贴、试点城市名单、考核办法、指导意见、规划编制规定等相继出台;2)李克强总理在2015 年10 月的国务院常务会议要求大力建设海绵城市;3)地级市层面开启1.66 万亿级的市场;4)长期受益,2020 年投资完成20%,2030 年完成80%;5)与PPP 中的另一热点——地下综合管廊形成配合。公司亮点:1)积极备战海绵城市,a)增持清控人居研究院至70%股权,收购中环世纪100%股权,在海绵城市建设领域打造规划设计、投资、建设、运营全产业链;b)同江南水务、环能科技等合作设立禹泽环境产业基金,首期规模15 亿(公司出资2 亿),投于公司中标的海绵城市项目,几大公司可优势互补,合力完成海绵城市的一揽子项目,包括设计、施工和黑臭水体等;c)项目方向有调整,重点参与迁安、萍乡、遂宁等的海绵城市项目招标。2)环保设备,2016 年已中标一个南宁的设备采购项目,达3119 万。3)已提交撤销退市风险警示,摘星脱帽在即。4)甩掉财务包袱,2015 通过非公开募集,已清偿债务。5)租赁业务可持续增长。

    盈利预测:公司实现扭亏为盈,摘星脱帽在即;积极备战海绵城市领域,市场空间大,公司步入正轨,将迎来业绩的快速增长期。我们对*ST 华赛给予“买入”评级,预计2016-2018 年EPS 为0.12/0.37/0.42 元。

    风险提示:海绵城市PPP 项目尚未签订,仍存在变数。